“业绩爆发！公司基本面迎来拐点，季度收入利润再创历史新高，揭秘背后的增长动力”
天岳先进(688234)
重大新闻
天岳先进公布2024年上半年财务报告：本年度上半年，公司实现总营收达到9.12亿元人民币，较去年同期增长108.27%；归属于母公司的净利润达到1.02亿元人民币，成功实现扭亏为盈；扣除非经常性损益后的归母净利润为9622.61万元，同样实现了扭亏为盈。
投资关注点
单季收入突破历史纪录，盈利能力持续增强
具体到本季度，天岳先进的Q2季度收入达到4.86亿元，同比增长98.49%，环比增长14.1%，连续九个季度实现收入环比增长。此外，Q2季度毛利率达到23.97%，同比提升13.28个百分点，环比提升2.05个百分点；扣除非经常性损益后的归母净利润达到0.53亿元，同比增长181.16%，环比增长20.67%，显示出公司盈利能力的持续提升。
上海临港产能逐步释放，市场占有率跃居全球前三
在产能方面，2024年上半年，公司上海临港工厂已经具备年产30万片导电型衬底的大规模量产能力。同时，公司正在积极推进临港工厂二期的8英寸碳化硅衬底扩产计划，总产能规划约为60万片，分阶段实施。
客户拓展，全球市场占有率显著提升
在客户方面，公司已成功进入国际知名企业的供应链。公司在产品稳定性和一致性方面获得国际一线客户的认可，与英飞凌、博世、安森美等众多国际头部企业建立了合作关系。公司向英飞凌提供6英寸导电型衬底和晶棒，占英飞凌需求量的两位数，同时助力英飞凌实现8英寸产品的转型。截至目前，全球前十大功率半导体企业中有超过50%已成为公司的客户，公司在全球导电型碳化硅衬底材料市场的市占率已达到全球前三。
研发投入不断，8英寸产品实现批量销售
2024年上半年，天岳先进的研发投入达到5620.98万元，主要用于8英寸、液相法等前瞻性技术的研发，目前共有10个在研项目。目前，公司在半绝缘型衬底、6英寸碳化硅衬底上已经实现了对海外衬底大厂的超越。在8英寸碳化硅衬底上，公司成功实现了自主扩径，从8英寸导电型衬底制备到产业化的快速布局，并已率先实现海外客户的批量销售。
盈利预测
预计公司2024-2026年的收入分别为23.43亿元、34.87亿元和42.24亿元，每股收益（EPS）分别为0.53元、0.83元和1.28元，当前股价对应的市盈率分别为87.0倍、55.3倍和35.7倍。我们看好公司在碳化硅领域的先发优势，随着公司二期产能的逐步释放，预计公司业绩将再上台阶，维持“买入”评级。
风险提示
需关注下游需求不及预期、产能释放不及预期、市场竞争加剧、技术迭代、研发进度不及预期等风险。
