洽洽食品再放大招：股权激励远超预期，未来三年目标收入百亿！
洽洽食品（股票代码：002557）
最新动态：洽洽食品近日宣布了2024年度的股票期权激励计划，计划向激励对象发放共计478.00万份股票期权，占公司总股本的0.94%。其中，首次授予的股票期权为418.00万份，占总激励计划授予总数的87.45%，约占总股本的0.82%；预留的股票期权为60.00万份，占总激励计划授予总数的12.55%，约占总股本的0.12%。此次激励计划的首次授予对象包括公司董事、高管以及核心业务和技术员工。首次授予的股票期权行权价格为19.97元/股，较公告日收盘价24.82元/股存在80%的折价率。
激励目标明确，三年内锁定百亿收入，超出市场预期。该激励计划首次授予的股票期权行权对应考核年度为2024-2026年，预留授予部分的考核年度为2025-2026年。考核目标分为触发值/目标值两个档次，对应行权比例分别为70%/100%。行权条件包括：（1）触发值：以2023年为基准，2024-2026年主营业务收入增长率需分别达到10.8%/25.9%/43.3%，扣非归母净利润增长率需分别达到21.6%/44.1%/70.9%，即主营业务收入同比增长率需分别达到11%/14%/14%，扣非归母净利润同比增长率需分别达到21%/17%/20%。（2）目标值：以2023年为基准，2024-2026年主营业务收入增长率需分别达到12%/28.8%/48.1%，扣非归母净利润增长率需分别达到24%/49%/78.8%，即主营业务收入同比增长率需分别达到12%/15%/15%，扣非归母净利润同比增长率需分别达到24%/19%/21%。预计2024-2027年激励费用分别为306.48万、1328.44万、705.93万、316.80万元。
7-8月业绩环比提升，瓜子成本有望进一步下降。根据渠道调研，预计洽洽食品在7-8月的表现将环比改善。公司在二季度末通过加大蓝袋等主流品类的促销力度，推动销量显著增长。同时，公司积极布局第三曲线成长，加速下沉市场布局，未来将致力于实现百亿网点和百亿收入的战略目标。今年瓜子种植面积同比增加，预计后续瓜子成本将下降，为利润增长提供弹性。
投资观点：预计洽洽食品2024-2026年的收入增速分别为12%/15%/14%，归母净利润增速分别为20%/20%/21%，EPS分别为1.91/2.28/2.76元，对应PE分别为14x/12x/10x。基于2025年业绩，给予公司15倍PE，调整目标价至34.20元，给予“买入”评级。
风险提示：需关注食品安全风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、渠道开拓不及预期风险。
