“监测小巨人，价值与成长双重惊喜！”
基康仪器(830879)
投资亮点
探究基康仪器投资潜力，我们有何见解？
基康仪器作为安全监测行业中的精密传感器和智能数据采集设备领域的领军企业，凭借其丰富的项目经验，已成为南水北调等重大水利工程、三峡等大型水电站、沂蒙等抽水蓄能电站、红沿河等核电站等关键工程的安全监测设备的主要提供商。随着水利工程、水电站、抽水蓄能和核电等新能源领域的投资持续升温，公司未来业绩有望持续受益于这一高景气周期。同时，公司订单持续增长，经营性净现金流充裕，并持续进行分红，整体而言，基康仪器兼具投资价值和成长潜力。
公司所在行业正处于投资高峰期
1）水利行业：2023年水利投资规模达到历史最高水平，预计未来万亿国债的投资将主要流向水利领域，推动该行业进入景气周期。2）能源行业：截至2024年6月底，全国抽水蓄能累计装机容量同比增长30.4%；核电项目审批加速，2022年和2023年分别核准10台核电机组。3）地质灾害防治：防治投资额持续增加。
水利和能源安全监测传感器领域的核心供应商，订单稳健增长
截至2024年初，基康仪器在手订单总额达到3.6亿元，主要涉及抽水蓄能电站、引调水工程等能源和水利项目。以2021年为例，公司水利业务营收1.1亿元，占比42.1%，2023年营收同比增长16.9%；能源收入为7492万元，占比32.4%。公司的传感器广泛应用于三峡水电站等13个主要水电基地。在核电安全监测领域，公司过去二十年的市场份额达到90%。
兼具投资价值与成长潜力，建议“买入”
预计基康仪器2024-2026年营收分别为3.61亿元、4.38亿元和5.27亿元，复合年增长率（CAGR）为17.1%；归母净利润预计为7824万元、9495万元和11459万元，CAGR为16.4%。参照可比公司的Wind一致预期和估值水平，结合公司规模和成长性，我们给予基康仪器2024年15-16倍的市盈率，目标市值11.7亿至12.5亿元，首次覆盖，建议“买入”评级。
风险提示：固定资产投资不及预期，应收账款回收速度慢，原材料价格波动风险。
