骏创科技Q2业绩稳健，全球化布局稳步推进！深度点评揭示未来发展趋势
骏创科技（833533）
重大事件
骏创科技发布2024年中期报告：2024年上半年实现营业收入3.9亿元，同比增长21.5%；归属于母公司净利润为0.4亿元，同比下降15.5%，扣除非经常性损益后的净利润为0.4亿元，同比下降10.6%。在第二季度，公司营业收入为1.7亿元，同比增长10.5%；归属于母公司净利润为0.1亿元，同比下降53.3%。
投资要点
上半年营收稳步上升，外销业务强劲
骏创科技上半年的营收呈现稳定增长，但归母净利润同比有所下降：上半年总营收达到3.9亿元；期间费用率为12.5%，同比上升1.2个百分点，其中销售、管理、财务和研发费用率分别为1.0%、8.5%、-0.9%和3.8%。第二季度营收1.7亿元，同比增长10.5%，毛利率为20.3%，同比下降6.2个百分点；归母净利润0.1亿元，同比下降53.3%。营收增长的主要动力包括：(1)骏创北美（含骏创墨西哥）营业收入0.5亿元，同比增长146.8%，增加0.3亿元。(2)业务分析显示，上半年汽车塑料零部件收入3.6亿元，同比增长15.7%；模具收入0.2亿元，同比增长291.1%。净利润下降的主要原因是骏创北美净利润较上年同期减少0.2亿元，主要由于自制项目开发进度慢、客户订单下滑导致收入未达预期，从而使得成本费用无法分摊。(2)骏创墨西哥出现亏损。
期间费用率上升，管理费用增加：第二季度销售、管理、财务和研发费用率分别为1.3%、10.0%、-1.3%和4.6%，分别同比上升0.2个百分点、2.6个百分点、3.1个百分点和下降0.5个百分点，管理费用增长较大的主要原因是骏创北美和母公司管理费用增加的综合影响。由于骏创墨西哥的供应商Magnum违反了《制造协议》及相关条款，公司目前失去了对骏创墨西哥的控制。法律服务费同比有所增加，骏创墨西哥也不再纳入公司合并报表。
外销收入稳步增长，内销收入略有下滑：上半年公司外销收入2.6亿元，同比增长39.3%，约占营业收入的68.1%，外销营收增长的主要原因是新零件逐步量产、骏创北美营业收入增加。内销收入下滑的主要原因是T公司销量下滑，为T公司配套的上海工厂业务有所减少。
通过多种方式促进海外子公司业务发展，核心技术优势明显
新设全资子公司，优化公司股权结构：骏创科技于2024年5月发布公告，计划在新加坡设立全资子公司，并由该子公司收购公司持有的骏创北美股权。本次投资及收购完成后，骏创北美将成为公司的孙公司，优化公司与海外子公司之间的股权结构，推动国际化战略的实施。为满足骏创北美业务的发展，公司于2024年8月发布公告，拟对其增资700万美元，增资完成后，公司在骏创北美的控股比例将从92.50%增至97.27%。
掌握多项核心技术，市场优势显著：公司在人形机器人、无人驾驶平台车辆等领域均有取得合作，目前处于样件阶段。公司拥有较为先进的“以塑代钢”应用技术、“免喷涂注塑”、“镶件注塑”、“双色注塑”等核心技术，应用范围广泛，具备成熟的生产经验，具有轻量化、低成本、高生产效率等显著优势。
盈利预测
预计公司2024-2026年的收入分别为9.8/13.0/16.3亿元，EPS分别为1.2/1.6/2.0，当前股价对应PE分别为10.5/7.8/6.3倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
原材料价格波动风险；地缘政治风险；公司盈利不及预期；汽车产销量不及预期。
