2024上半年业绩飘红！公司新品研发加速，产能布局再升级，未来可期！
伯特利(603596)
投资亮点:
凭借产品销量的强劲增长，伯特利在2024年上半年实现了收入的稳步上升，同时其研发项目储备丰富。根据伯特利2024年半年度报告，报告期内，公司主营业务收入达到了383,628.12万元，同比增长28.15%。其中，智能电控产品销量达到了1,997,738套，同比增长32.04%；盘式制动器销量为1,397,998套，同比增长14.99%；轻量化制动零部件销量为6,129,602件，同比增长61.17%。机械转向产品销量为1,327,995套，同比增长21.34%，公司各业务线的产品销量均实现了显著提升。此外，伯特利在巩固现有客户关系的同时，积极拓展国内外市场，开发新客户，进一步优化客户结构。2024年上半年，公司新增的定点项目总数达到了196项，同比增长35%。
在新技术和新产品的持续发展中，伯特利的国内外产能布局也在不断优化。2024年上半年，公司持续增加研发投入，稳步推进新产品和新技术的研究与量产。WCBS1.5产品已成功在多个客户项目上进行量产，WCBS2.0产品在首个客户项目上实现了小批量供货，电动尾门产品即将进入量产阶段，EMB和悬架新产品研发进展顺利。公司致力于打造一体式汽车底盘域控系统。在产能布局方面，公司根据订单情况，结合新能源汽车的发展预测和公司的国际化业务规划，持续加快产能建设。2024年上半年，新增的主要产能布局情况包括：①为满足整车轻量化需求，公司在国内轻量化生产基地推进三期项目建设，主要生产汽车副车架、空心控制臂等轻量化产品；②新增EPS年产能30万套、EPS-ECU年产能30万套的生产线；③墨西哥二期项目进展顺利。
盈利预测与投资评级：作为线控制动领域的自主领军企业，伯特利凭借其技术壁垒高且持续升级的产品，竞争优势明显；公司不断拓展业务边界，积极布局转向、悬架、分布式驱动及轻量化领域，有望逐步发展成为底盘平台化企业。根据最新情况，我们对伯特利的盈利预测进行了调整，预计公司2024-2026年营业收入分别为96.5亿元、118.7亿元、152.3亿元，同比增长29%、23%、28%；归母净利润分别为11.7亿元、14.5亿元、18.8亿元，同比增长31%、24%、29%；EPS分别为1.93元、2.40元、3.10元，对应PE估值分别为23倍、19倍、14倍。我们对公司未来发展持乐观态度，维持“买入”评级。
风险提示：1）汽车销量可能低于预期；2）零部件行业竞争可能加剧；3）原材料价格可能上涨；4）客户拓展可能不及预期；5）海外业务拓展可能不及预期。
