“2024年中报亮点解析：全球海洋油服巨头成长潜力爆发，新一轮周期腾飞在即！”
中海油服(601808)
最新动态：中海油服发布2024年中报，展现强劲增长势头。2024年上半年，公司营业收入达到225.29亿元，同比增长19.4%；归属于母公司净利润15.92亿元，同比增长18.9%；扣除非经常性损益的净利润16.04亿元，同比增长25.0%。经营活动产生的现金流量净额为17.15亿元；基本每股收益为0.33元，同比增长17.9%。其中，第二季度单季度实现收入123.81亿元，同比增长18.85%；归属于母公司净利润9.57亿元，同比增长2.34%。
凭借全产业链优势，中海油服短期内维持行业龙头地位，各业务板块运营顺畅。上半年，公司在确保国内增储上产的同时，持续提升国际市场拓展能力，各板块业务工作量显著增长。1）油田技术服务：作为公司营收的主要来源（2024年上半年占比56.95%），油田技术服务业务持续保持高增长，2024年上半年板块收入128.3亿元，同比增长20.8%。公司成功进入巴西市场，境外全资子公司COSLDrillingBrasilLtda.与巴西客户签订了钻井平台钻井、修井作业项目的服务合同（预计2025年开始作业）。技术驱动战略不断深化，油田技术服务国际市场规模有望稳步扩大。2）钻井业务：钻井服务营收64.2亿元，同比增长18.2%。钻井平台作业日数为8,961天，增幅2.0%，平台日历天使用率同比增加1.4个百分点至80.8%。日费率持续提升，2024年上半年钻井平台日费同比提升4.9%至8.6万美元/天。3）船舶业务：全面强化海上船舶服务统筹能力，作业天数同比增加19.6%；服务营收21.8亿元，同比增长14.2%。4）物探业务：营收11.0亿元，同比增长20.4%；物探板块三维采集作业量达到16,370平方公里，同比增长189.5%，实现跨越式发展。
公司毛利率和净利率均有所提升，费用管控得当。2024年上半年，公司毛利率为16.4%，同比提升1.6个百分点；净利率为7.6%，同比微降0.1个百分点。财务费用率同比提升0.5个百分点。2024年第二季度，公司毛利率为17.2%，同比提升0.8个百分点；净利率为8.2%，同比微降1.4个百分点；期间费用率为6.5%，同比提升1.3个百分点。
中高油价推动上游资本开支增长，海上油气油服业景气度持续。据Spears&Associates预测，2024年全球油田服务市场规模将同比增长7.1%，行业发展势头强劲。作为全球综合型海洋油服龙头，中海油服充分受益行业高景气，以完整产业链优势打造以客户需求为导向的油田全生命周期一体化品牌，在行业上升期主动布局海外市场。
受沙特暂停事件影响的两个平台已重获新订单。2024年4月，由于沙特暂停平台事件，中海油服被暂停4个钻井平台合同，目前已有两个平台获得新订单。其中，振海6号已锁定国内作业井位，预计8月底/9月初启动作业；SEEKER钻井平台与东南亚某知名石油公司签订钻井平台服务合同，合同启动窗口期为2024/12/15-2025/1/15，合同期限为3年。预计剩余两个平台也能迅速被市场消化。
公司盈利预测及投资评级：中海油服作为全球综合型海洋油服龙头，业绩持续增长。油田技术服务取得突破，显示本轮周期成长性。钻井业务受益于国内能源保供政策，景气度高于国外油服企业。展望未来，在油技服务和钻井业务双轮驱动下，公司成长空间被进一步打开。公司依托大客户中国海油，为其国内业务提供强力支撑，油田技术服务受益技术突破和进口替代，有望保持良好增长。预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为34.25、43.75和55.59亿元，对应EPS分别为0.72、0.92和1.16元。给予“强烈推荐”评级。
风险提示：原油及天然气价格波动；地缘政治冲突带来的市场竞争激烈；油气上游资本支出不达预期；海外业务拓展风险。
