牛市拐点风云录：政策加基本面双翼，公司翱翔发展新高峰
同花顺(300033)
投资亮点
企业运营态势稳健，持续强化研发投入
在2024年上半年，公司营业收入达到13.89亿元，较去年同期下降5.51%；归属于母公司净利润为3.63亿元，同比下降20.99%，这一变化主要是由于公司四项费用投入增加。就产品线而言，增值电信业务收入同比下降10.96%，软件销售及维护收入同比下降7.19%，广告及互联网推广服务收入同比上升9.45%，而基金销售及其他业务收入同比下降4.91%。在盈利能力方面，公司2024年上半年毛利率为84.85%（同比下降1.16个百分点），净利率为26.12%（同比下降5.11个百分点）。在期间费用率方面，公司2024年上半年销售、管理、财务和研发费用率分别为17.44%、8.23%、-11.3%和42.62%（同比上升2.29个百分点、1.36个百分点、下降2.83个百分点和4.31个百分点）。研发费用增加主要归因于公司在人工智能大模型领域集中资源投入，特别是在专业人才引进和算力资源建设方面的加大投入；同时，公司为扩大市场份额，增强销售推广力度，销售费用也有所上升。
多年布局AI领域，技术优势明显
公司作为中国领先的互联网金融信息服务供应商，其产品和服务覆盖了产业链上下游的各个参与主体，包括证券公司、基金、银行、保险、政府、研究机构、上市公司和广大个人投资者。公司自2009年起布局AI产品，建立了广泛的AI生态圈，致力于金融信息服务主业，推动人工智能技术与现有业务的融合，培育人工智能产业生态，打造新的增长动力。目前，公司持续加强人工智能技术研发，在大模型、智能语音、自然语言处理、机器翻译、图形图像和智能体构建等技术领域取得了一系列成果。公司已在金融资讯、金融问答、投资研究、代码生成、客户服务、营销推广和办公管理等业务环节应用生成式人工智能技术，增强内部业务联动，提升服务能力和效率。截至2024年6月30日，公司累计获得自主研发的软件著作权510项，发明专利授权103项（其中美国专利20项），并在AAAI、ICASSP等国际顶级AI学术会议上发表了数十篇论文，形成了显著的技术领先优势。
受益于牛市拐点，政策与基本面双重利好营收前景
自9月24日以来，一系列政策组合拳的出台使得券商股成为投资者的热门选择，作为券商行业的上游企业，金融IT厂商也在市场上升阶段同步受益。前瞻产业研究院的数据显示，随着数字基础设施的不断完善和政策的逐步实施，2023年中国金融科技整体市场规模已超过6000亿元。从企业发展态势来看，毕马威的研究数据表明，成立5年以上的企业数量在四年中快速增长，2023年占比超过80%，是2020年的两倍。其中，成立时间超过十年的企业占比26%，较2022年提升8个百分点，是2020年的四倍。尽管金融科技行业在过去三年中面临新冠疫情、经济下行压力和地缘政治冲突等多重挑战，但大部分受访企业仍展现出较强的发展韧性和风险抵御能力，持续为金融业服务实体经济。预计未来几年，随着技术的进步和监管的完善，将有利于公司未来营收的增长。
盈利预测
预计公司2024-2026年的收入分别为38.48亿元、42.89亿元和48.28亿元，EPS分别为2.47元、2.7元和3.06元，当前股价对应PE分别为78倍、72倍和63倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
市场活跃度下降、研发进度不及预期、市场监管风险、行业竞争加剧等风险。
