销量飙升新纪录！多品牌新车井喷，市场风云再起！
比亚迪(002594)
事件概览：近日，比亚迪发布9月产销快报，数据显示，9月新能源乘用车批发销售量达到41.9万辆，同比增长45.9%，环比增长12.4%；2024年1月至9月累计批发销售量为274.8万辆，同比增长32.1%。9月纯电动乘用车销售量为16.5万辆，同比增长9.1%，环比增长11.1%；9月插电式混合动力乘用车销售量为25.3万辆，同比增长86.2%，环比增长13.6%。
销量持续攀升，王朝海洋及方程豹表现突出。受公司Dm5.0车型及方程豹销量提升的推动，9月新能源乘用车批发销售量再创新高，同比增长45.9%，环比增长12.4%；其中插电式混合动力乘用车销售量达到25.3万辆，同比增长86.2%，环比增长13.6%，继续保持增长势头。从品牌来看，王朝、海洋、腾势、仰望、方程豹的销量分别为40.2万辆、10,299辆、310辆、5,422辆，环比分别增长4.6万辆、310辆、0辆、546辆。截至2024年1月至9月，上述品牌累计销量分别为260.9万辆、9.0万辆、0.65万辆、3.0万辆。
王朝海洋新车密集上市，规模效应凸显。9月23日，比亚迪第二代宋ProDmi和海狮05Dmi正式上市，其NEDC百公里亏电油耗低至3.79L，刷新了A级插电式混合动力SUV的油耗纪录。两车均搭载了比亚迪第五代Dmi混动技术，共推出8款车型，售价区间为11.28万-14.28万元。此外，海豹06GT作为一款定位两厢纯电钢炮的新车，盲订价格区间为15万-20万元，预计将于10月上市。随着新车型陆续上市，公司有望加速抢占合资燃油车市场份额，加强规模效应，提升盈利能力。
高端产品大年，销量和盈利有望提升。2024年是比亚迪高端产品的大年，腾势N9、仰望U7、方程豹8等重点车型将于下半年集中上市。9月20日，腾势Z9GT（BEV/PHEV）正式上市，新车限时售价区间为33.48-41.48万元，预计将在2024年底开通城市领航和高速爆胎稳定控制等功能。2025年第一季度，新车还将升级易三方泊车、路面预瞄和极致麋鹿等功能。新车上市36小时后，成功收获超过5000台的大定订单，市场需求强劲。我们看好腾势、方程豹、仰望的销量和盈利能力将实现双重提升。
加大海外布局，全球化战略再下一城。9月新能源车型出海销量达到3.3万辆，同比增长7.9%，环比增长17.7%；2024年1月至9月累计出海销量为29.8万辆，同比增长104.7%，继续保持增长势头。2024年，公司加大海外市场投入，在巴西、乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼等地布局工厂，并加速出口。我们预计公司出海业务将在欧洲、东南亚、澳新等地区迎来快速发展，有望提振盈利能力。
投资建议：我们看好比亚迪技术驱动产品力与品牌力的提升，加速全球化布局，维持盈利预测。预计2024-2026年营收分别为8,336.0/10,003.3/11,943.4亿元，归母净利润分别为398.1/511.5/643.6亿元，EPS分别为13.68/17.58/22.12元，对应2024年9月30日收盘价307.31元/股，PE分别为22/17/14倍，维持“推荐”评级。
风险提示：车市下行风险，新车型销量、需求不及预期，出海进度不及预期。
