交通银行2024年中报亮点解读：贷款结构优化，息差环比显著提升，业绩表现亮眼
交通银行(601328)
最新动态：交通银行公布了2024年上半年的财务报告。在报告期内，该行营业收入达到1323.47亿元，较上年同期略有下降，跌幅为3.51%；归属于母公司的净利润为452.87亿元，同比减少1.63%；年化加权净资产收益率（ROE）为9.29%，同比下降0.87个百分点。此外，公司进行了中期分红，每股分红0.182元，股利支付率达到29.85%。
在收入构成上，利息净收入实现了平稳增长，而非利息净收入则对整体营收产生了压力。具体来看，利息净收入为842.34亿元，同比增长2.24%，主要得益于资产规模的扩张；而非利息净收入为481.13亿元，同比下降12.15%，主要受到代理、投资银行和银行卡业务收入减少的影响。投资收益和公允价值变动收益也出现了9.38%的同比下降，主要是去年个别股权IPO估值上升带来的高基数效应。
在资产质量方面，交通银行的贷款结构得到了优化，净息差环比有所回升。截至报告期末，贷款余额达到8.27万亿元，同比增长3.90%；贷款结构中，公司类贷款、个人贷款、票据分别占比65.94%、30.91%、3.15%，票据占比明显下降。净息差为1.29%，同比略有下降，但环比24Q1有所改善。
不良贷款率有所下降，但前瞻性指标出现波动。不良贷款率、关注率和逾期率分别为1.32%、1.66%、1.45%，不良贷款率较上年末下降1个基点，而关注率和逾期率则分别上升了15个和7个基点。前瞻性指标波动主要源于零售端，个人贷款的关注率和逾期率较上年末分别上升了23和29个基点。拨备覆盖率有所提升，达到204.82%，拨备率为2.70%，环比24Q1分别上升了7.77个和0.10个百分点。
投资观点：尽管前瞻性指标存在波动，但交通银行的贷款结构优化和息差回升表明其风险抵御能力较强。预计未来三年，公司营业收入将分别为2550.65亿元、2604.05亿元和2693.38亿元，归母净利润分别为914.96亿元、938.06亿元和972.89亿元，每股净资产预计为15.43元、16.66元和17.94元，对应市净率（PB）分别为0.44倍、0.41倍和0.38倍。因此，我们将该行评级上调至“买入”。
风险警示：投资者需关注宏观经济下行风险、息差持续收窄风险以及资产质量可能恶化的风险。
