业绩稳中向好，多肽原料药业绩攀升，全年增长势头强劲！
诺泰生物(688076)投资要点事件：公司发布2024年三季度业绩预告，预计在2024年第三季度实现归属于母公司的净利润约为1.00-1.40亿元，同比增长幅度在100.56%-180.78%之间；扣除非经常性损益的归属于母公司净利润约为1.00-1.40亿元，同...
诺泰生物(688076)
投资要点
事件：公司发布2024年三季度业绩预告，预计在2024年第三季度实现归属于母公司的净利润约为1.00-1.40亿元，同比增长幅度在100.56%-180.78%之间；扣除非经常性损益的归属于母公司净利润约为1.00-1.40亿元，同比增长幅度在120.49%-208.69%之间。
业绩表现符合市场预期，公司在多肽领域的优势持续显现，高增长态势有望持续。2024年第一季度至第三季度，公司预计实现归属于母公司的净利润约为3.27-3.67亿元，同比增长幅度在256.72%-300.34%之间，其中中值约为3.47亿元，同比增长278.53%；预计实现扣除非经常性损益的净利润约为3.29-3.69亿元，同比增长272.81%-318.08%，其中中值约为3.49亿元，同比增长295.44%。具体到第三季度，预计归属于母公司的净利润中值约为1.20亿元，同比增长140.67%；预计扣除非经常性损益的净利润中值约为1.20亿元，同比增长164.59%。归属于母公司的净利润和扣除非经常性损益的净利润均表现强劲，主要得益于以下因素：①公司自主选择的多肽产品部分重磅品种进入商业化收获期，销量呈现持续增长趋势；②全球多肽产业链需求持续增长，公司多肽原料药销售额同比大幅上升。
以多肽和特色原料药为主的公司自主选择产品保持高速增长，小分子CDMO业务稳步恢复。1、自主产品：达成多个战略合作，产能释放有望持续助力增长。1）需求方面，①与欧洲多家长效仿制药企业开展口服司美格鲁肽、替尔泊肽原料药的合作；②在北美市场达成利拉鲁肽制剂及原料药的合作、首个动物创新药多肽CDMO项目的开拓；③在南美市场签订司美格鲁肽制剂战略合作协议、利拉鲁肽制剂首仿上市原料药的合作；④在印度市场与头部仿制药企业达成利拉鲁肽制剂全球上市原料药的合作、多个寡核苷酸CDMO服务的推进；⑤在国内市场达成GLP-1创新药原料药及制剂战略合作。2）供给方面，①601多肽车间提前封顶，预计2024年底完成安装调试，届时将新增多肽产能5吨/年；②602多肽车间预计2025年上半年完成建设、安装及调试，届时将再新增多肽产能5吨/年；③前瞻性布局寡核苷酸产能，705车间已完成封顶。预计随着合作协议的逐步推进和新产能的持续释放，公司自主产品业务有望持续维持高增长态势。2、CDMO：大订单签约，2024年有望逐步恢复。凭借两大技术平台优势，公司已与吉利德、英赛特、硕腾、Mirati等知名药企建立了长期合作关系，与欧洲某大型药企签订的1.02亿美元CDMO长期供货合同已于二季度开始交付，预计下半年起将加快交付进度。
盈利预测及估值：鉴于公司自主选择产品需求旺盛，我们预测公司2024-2026年的营业收入分别为16.67亿元、23.53亿元、35.65亿元，增速分别为61.29%、41.15%、51.52%；考虑到2024年公司可转债、股权激励等费用摊销较大，费用率有望逐步回升，我们预测公司2024-2026年的归属于母公司净利润分别为4.13亿元、5.65亿元、8.01亿元，增速分别为153.62%、36.68%、41.84%。公司自主选择产品管线丰富，CDMO技术平台优势显著，预计将通过自主产品+CDMO双轮驱动实现长期增长，维持“买入”评级。
风险提示：研究报告所使用公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；产能提升不及预期风险；核心技术人员流失风险；毛利率下降风险；汇率波动风险；原材料供应及其价格上涨风险；环保和安全生产风险。
