"三季报业绩揭晓后，保持乐观，静候更佳入场时机！"

动力科技(000338)

根据我们最新的行业预测，动力科技2024E/25E/26E的重型卡车发动机销量预计将增长7%/7%/2%，这一预测已纳入我们对行业HDT销售的新预期（详情请参阅我们发布的《中国重型卡车——中国及出口市场在4Q24面临逆风；2025年关注政策驱动的复苏》）。短期内，我们认为LNG/柴油价差收窄将对动力科技的天然气发动机业务产生不利影响。尽管我们2024E-26E的盈利预测仅下调1-3%，原因是盈利前景相对稳健，但我们的新预测显示，利润增长将从24年上半年的51%放缓至24E/2025E的7%/2%。基于我们的目标价（SOTP）模型，我们对A/H股的目标价（滚动至2025E）调整为人民币17.9元/港元17.7元（此前为人民币18.0元/港元19.5元）。我们仍维持买入评级，因为即使在新的盈利预测下，估值（10.7x2025EP/E）也不算过高，但我们认为在24E第3季度结果公布后（10月30日）将出现更好的入场点。

风险因素：1）发动机出口疲软；2）中国替换需求低于预期；3）柴油/气价比进一步收缩。

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