2024三季报前瞻：平台型半导体设备龙头业绩飙升，前景无限看好！
北方华创(002371)
投资分析
2024年第三季度业绩显著提升：公司预计2024年前三季度营业收入将达到188.3-216.8亿元人民币，归属于母公司净利润为41.3-47.5亿元人民币，同比增长达43.19%-64.69%。扣除非经常性损益后的净利润预计为39.5-45.4亿元人民币，同比增长49.62%-71.97%。在第三季度，公司营业收入预计为74.2-85.4亿元人民币，同比增长20.42%-38.60%，其中营业收入中值为79.8亿元人民币，同比增加29.51%；归属于母公司净利润中值为16.75亿元人民币，同比增长54.38%，环比增长1.27%；扣除非经常性损益后的净利润中值为16.15亿元人民币，同比增长56.65%，环比增长3.04%。公司业绩的快速增长得益于其在刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管、退火等工艺设备领域的工艺覆盖度持续拓宽，市场占有率稳步上升，以及经营效率的不断提升。展望全年，随着公司营收规模的扩大，平台优势逐步显现，业绩有望实现同比持续增长。
第三季度盈利能力同比改善，环比略有下降，主要归因于研发费用的增加：2024年第三季度，公司营业收入和归属于母公司净利润预告中值对应的净利润率为20.99%，同比增长3.38个百分点，环比下降4.55个百分点；营业收入和扣除非经常性损益后的净利润预告中值对应的净利润率为20.24%，同比增长3.51个百分点，环比下降3.97个百分点。我们认为净利润率环比下降的主要原因是第三季度研发费用增加以及研发资本化率有所下降，但毛利率波动较小。
作为国内半导体设备领域的平台型公司，北方华创将长期受益于国产替代趋势：1）刻蚀设备：面向12英寸逻辑、存储、功率、先进封装等客户，实现了硅、金属介质刻蚀工艺的全覆盖。2）薄膜沉积装备：成功突破PVD、CVD和ALD等多项核心技术，铜互联薄膜沉积、铝薄膜沉积等二十余款产品成为国内主流芯片厂的优选设备。3）立式炉：中温氧化/退火炉、高温氧化/退火炉低温合金炉，低压化学气相沉积炉、批式原子层沉积炉等均已成为国内主流客户的量产设备，并持续获得重复订单。4）外延炉：覆盖SiC外延炉、硅基GaN外延炉、6/8英寸多片硅外延炉等20余款量产设备。5）清洗机：单片清洗机覆盖Al/Cu制程全部工艺，是国内主流厂商后道制程的优选设备；槽式清洗机在多家客户端实现量产，屡获重复订单。
盈利预测与投资建议：考虑到公司的订单情况，我们维持对公司2024-2026年归属于母公司净利润的预测，预计分别为56/73/92亿元人民币，当前市值对应动态市盈率分别为35/27/21倍。基于公司较高的成长性，我们维持“买入”的投资评级。
风险提示：下游扩产不及预期，新产品拓展不及预期。
