“24年股权激励+合伙人持股，公司大动作释放增长信心，揭秘投资新机遇！”

赛意信息（300687）
投资要点：
公司公布2024年度限制性股票激励方案。依据公司9月30日的公告，公司正式发布了2024年的股权激励计划（草案），此次激励采用第二类限制性股票，计划授予的股票总数为765万股，占公司总股本的1.87%。该激励计划首次授予的激励对象总人数达到211人，涵盖公司中层管理团队以及核心技术和业务人员，授予价格为14.98元/股。考核期限为2025年至2027年，要求以2024年为基准，净利润年复合增长率不低于20.00%。

公司推出第一期事业合伙人持股计划。根据公司9月30日的公告，公司推出了第一期事业合伙人持股计划。参与对象包括公司高级管理人员、监事、中层管理人员及核心骨干等，共不超过53人，总计不超过499.3万股，占公司总股本比例的1.22%。本持股计划涉及公司回购股份的成本为8.48元/股，业绩考核标准与2024年限制性股票激励计划保持一致。

中报显示收入利润同步增长，毛利率小幅上升。在2024年上半年，公司实现收入10.71亿元，同比增长1.33%；归属于母公司的净利润为0.30亿元，同比增长34.18%；扣除非经常性损益后的利润为0.25亿元，同比增长105.76%。2023年中期，公司毛利率为28.94%；而2024年中期，毛利率上升至30.39%，同比提高1.45个百分点。

以设备更新为契机，有望加速工业软件国产化进程。根据工信部官网9月20日的消息，工信部制定了《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》。该指南针对石油、化工、航空、船舶、钢铁、汽车、医药、轨道交通等关键经济和国民生活领域的行业，推动基础软件、工业软件及工业操作系统的更新换代。在基础软件领域，重点更新适用于工业领域的操作系统、数据库、中间件等。在工业软件领域，重点更新计算机辅助设计（CAD）、计算机辅助工程（CAE）、计算机辅助制造（CAM）、制造执行系统（MES）、企业资源计划（ERP）等研发设计、生产制造、经营管理、运营维护相关的软件。预计到2027年，将完成约200万套工业软件和80万台套工业操作系统的更新换代任务。我们认为，此次设备更新的重点覆盖了基础软件、工业软件和工业操作系统三个领域，以设备更新为契机会有效推动各类软件和设备的国产化进程。

携手华为，深耕细作。2024年9月21日，公司在华为全联接大会上亮相，荣获“华为云技术领航最佳实践伙伴”称号。作为华为的战略合作伙伴，华为云的紧密合作伙伴，公司与华为在AI领域展开了深度合作。2023年，公司成为华为云“盘古大模型”的首批合作伙伴；并依托华为昇腾AI算力，打造了面向制造业的行业大模型；2024年，公司与华为云共同创立了制造业“人工智能创新产业联盟”。同时，公司和华为联合推出了集成了华为云盘古大模型预测能力与天筹求解器的数字化集成供应链联合解决方案。

盈利预测与投资建议。我们认为，此次股权激励和合伙人持股计划的覆盖范围广泛，利润考核目标明确，充分展现了公司对未来增长的坚定信心。设备更新政策的力度大，细节清晰，有望极大地推动工业软件国产化进程。我们预测，公司2024至2026年的营业收入将分别为23.92亿元、27.03亿元、31.09亿元（原预测为38.52亿元、50.32亿元），归属于母公司的净利润分别为2.76亿元、3.36亿元、4.13亿元（原预测为4.04亿元、5.39亿元），对应EPS分别为0.67元、0.82元、1.01元（原预测为1.00元、1.33元）。参照可比公司，给予2024年PE45倍，6个月目标价30.31元（原为36.11元，2023年PE50倍，下调16%），维持“优于大市”评级。

风险提示：公司业务推进可能不及预期，行业政策存在风险。

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