业绩飙升再创新高，产品力见证公司强劲竞争力！
海光信息(688041)
我们对海光信息未来的长期发展充满信心，因此继续给予“买入”的投资建议。
鉴于公司产品在市场上的强大竞争力以及业绩的持续超出市场预期，我们对海光信息2024至2026年的归母净利润预测进行了上调，预计分别为19.80亿、27.62亿、37.45亿元（此前预测为17.93亿、25.18亿、33.70亿元），EPS预计为0.85元、1.19元、1.61元/股。当前股价对应的PE分别为137.4倍、98.5倍、72.6倍，维持“买入”评级。
收入与利润的高速增长凸显了公司的产品竞争力
在2024年前三季度，海光信息实现了营业收入61.37亿元，同比增长55.64%；归母净利润达到15.26亿元，同比增长69.22%；扣非归母净利润14.75亿元，同比增长76.87%。特别是第三季度，营业收入和归母净利润同比增长均超过78%，显示出公司在行业信创领域的持续高景气度以及产品竞争力的显著提升。
盈利能力显著增强，库存增长反映下游需求旺盛
（1）前三季度公司综合毛利率达到65.63%，同比提高5个百分点；第三季度单季度毛利率更是高达69.13%，同比提升12.9个百分点。盈利能力的显著提升主要得益于高端产品销售比例的提高。（2）销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为1.96%、1.66%和29.56%，显示出公司经营效率的明显提升。（3）截至三季度末，公司存货为38.96亿元，较二季度末增长14.41亿元，库存的持续增加进一步表明了公司充足的备货和旺盛的下游市场需求。
海光DCU系列生态优势显著，快速迭代有望成为国内主流GPU产品
海光DCU系列基于GPGPU架构，兼容通用“类CUDA”环境，能够支持全精度模型训练，适用于LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM等大模型，与国内的大模型如文心一言等实现全面适配，处于国内领先地位。随着产品的快速迭代，海光DCU系列有望在国内GPU市场占据主流地位。
风险提示：需关注客户集中度较高的风险以及市场竞争带来的风险。
