主业强劲增长势头，资产注入预期再升温
航天智造(300446)
动态
10月23日，航天智造公布了其2024年第三季度的财报。在2024年第一季度至第三季度期间，公司成功实现了营业收入54.96亿元，较去年同期增长了30%，其归母净利润更是达到了5.36亿元，同比增长了121%。
分析
1、汽车零部件业务的强劲增长推动了公司前三季度的业绩增长。在2024年前三季度，公司营业收入达到54.96亿元，同比增长30%，这一增长主要得益于汽车零部件业务的收入增长；整体毛利率为21.09%，较去年同期提升了0.29个百分点，显示出公司盈利能力的提升；归母净利润达到5.36亿元，同比增长121%，保持了快速增长的势头。
2、公司持续加大新能源汽车市场的开拓力度，收入增速超过行业增速，在规模效应的推动下，航天模塑的净利率持续提升。子公司航天模塑已经基本覆盖了国内主流车企，形成了较为完善的国内产业布局，并具备了与主机厂进行多类大型总成同步开发的能力。得益于汽车行业的良好发展态势，加上公司持续加大新能源汽车市场的开拓，公司的收入保持了较快的增长。我们认为，随着公司向智能座舱的不断拓展，单车价值量有望持续提升，公司的业绩有望保持较快增长。
3、为了保障能源安全，公司加大了油气资源勘探开发和增储上产的力度，航天能源的射孔器材业务前景广阔。油气安全是能源安全的核心，我国油气对外依存度分别高达70%、40%以上。2024年7月31日，中共中央、国务院提出了加快经济社会发展全面绿色转型的意见，强调要加大油气资源勘探开发和增储上产力度。2023年，国内页岩气产量达到了250亿立方米，仅为美国页岩气产量的3%，而中国的页岩气可采储量超过30万亿立方米，居世界第一。我们认为，国内页岩气开采力度有望进一步加大，航天能源的射孔器材业务作为页岩气开采中的耗材，具有广阔的前景。
4、作为航天七院的上市平台，公司未来的资产注入值得期待。航天七院隶属于航天科技集团，是我国航天重大装备生产基地、重要航天产品配套协作基地、防务产品和宇航产品研制生产基地，承担了常规运载火箭47%的箱体、运载火箭95%的火工品、载人飞船80%的火工品等研制生产任务。航天七院迫切需要将旗下优质资产注入上市公司，打造产业发展上市平台，统筹推进智能装备、先进制造、航天应用等业务板块的资源整合和能力布局，借力资本市场为航天七院军民品业务发展提供充足及时的资金支持，促进军品主业和优质民品产业做大做强。我们认为，公司作为航天七院上市平台，未来有望进一步获得军品主业和优质民品产业资产注入。
5、我们预测，公司2024-2026年的归母净利润将分别为7.01亿元、8.33亿元、10.37亿元，同比增长65%、19%、24%，当前股价对应公司PE为21倍、18倍、14倍，维持“买入”评级。
风险提示
汽车零部件领域竞争加剧；国内页岩气开采不及预期；资产注入的资产和时间具有不确定性。
