《证券交易代理资金激增，揭秘业绩回暖新动力》
东方财富(300059)
公告：
东方财富公司近日公布了2024年的三季度财务报告。报告显示，前三季度公司实现了营业总收入73.04亿元，同比去年下降了13.96%；归属于母公司的净利润为60.42亿元，同比下降2.69%；总资产达到3265亿元，较上年末增长了36%；归属于母公司的净资产为769亿元，同比增长了7%。每股收益（摊薄）为0.38元，每股净资产（BVPS）为4.87元。
市场分析：
在分析公司的收入结构时，我们可以看到，自营投资业务的稳健表现在一定程度上缓解了主营业务面临的压力。具体来看，24年前三季度手续费及佣金净收入为35.5亿元，同比下降了5%，其中经纪净收入是主要贡献；利息净收入为15.1亿元，同比下降了10%；营业收入为22.4亿元，同比下降了27%，这主要归因于基金代销业务的持续承压。自营收入达到24.0亿元，同比增长了50%，自营投资规模为1088亿元，较上年末增长了29%，较24Q2末增长了7%。前三季度公司年化ROE为10.82%，同比下降了1.4个百分点。
市场趋势与业绩展望：随着9月底市场的回暖，预计公司的业绩改善将在第四季度显现。首先，在经纪业务方面，尽管A股市场股基日均成交额有所回升，但整体成交仍较为低迷，影响了手续费及佣金收入。然而，公司代理买卖证券款的增长表明了经纪业务在市场回暖时的弹性。其次，在信用业务方面，市场两融余额基本持平，公司的融出资金有所减少，但市占率可能有所提升。最后，在基金代销业务方面，新发基金份额再次下降，基金业务承受压力。
投资策略：自9月下旬以来，随着内外部流动性的改善和政策组合拳的快速落地，A股市场交投活跃度显著回升。公司凭借其较早的互联网财富管理布局和稳定的用户流量，经纪和两融收入占比高，基本面和估值均显示出明显的beta特性。因此，我们对公司24/25/26年的归母净利润预测进行了上调，预计分别为84.5/91.5/100.0亿元，同比增长3.2%/8.3%/9.3%，并维持“推荐”评级。
风险提示：包括权益市场的波动、宏观经济下行导致的风险偏好降低、基金代销行业竞争加剧、新发基金量、基金申购量、基金保有量的下滑以及新业务拓展受阻等风险。
