养殖成本管控出色，主业稳健发展再创佳绩
温氏股份(300498)
动态
2024年，温氏股份前三季度营业收入达到753.84亿元，较去年同期增长16.53%；净利润为66.36亿元，同比增长高达244.58%；归属于母公司的净利润为64.08亿元，同比增长241.47%。在确保公司未来发展业务和生产经营资金需求的同时，公司决定向全体股东每10股派发现金股利1.5元（含税），总计派发现金股利9.95亿元（含税）。
生猪业务实现量价双增长，主营业务保持稳健
1）受益于猪价上涨和肉猪销量增长，2024年前三季度公司销售肉猪2,156.19万头，同比增长17.66%。肉猪销售收入达439.14亿元，同比增长34.01%；肉猪销售均价同比增长17.45%。同期，公司销售肉鸡8.71亿只，同比增长1.03%；肉鸡销售收入244.63亿元，同比下降2.56%；肉鸡销售均价同比下降15.33%。
2）2024年，公司计划生猪出栏量在3000-3300万头之间，同比增加400-700万头；肉鸡销售量计划同比增加5%-10%。截至2024年7月，公司能繁母猪数量约为164-165万头，后备母猪充足，母猪产能基本满足公司出栏目标。
有效控制养殖成本，资产负债率稳步下降
公司生猪核心生产指标持续改善，养殖成本控制得当。7月份，公司配种分娩率提升至87%，肉猪上市率92%，肉猪养殖综合成本约6.9-7元/斤。1-7月份，公司肉猪养殖综合成本降至7.3元/斤左右，已达到年初设定的成本目标区间。肉鸡生产保持高水平稳定。7月份，肉鸡养殖上市率达95.3%，为历史高位水平。公司毛鸡出栏完全成本约5.9-6元/斤。猪价上涨叠加成本下降，公司资产负债表得到加速修复。截至三季度末，公司资产负债率降至54.86%，较上年末下降6.55个百分点。
盈利预测、估值与评级
预计公司2024-2026年营收分别为1093.95/1213.37/1286.93亿元，同比增速分别为21.68%/10.92%/6.06%；归母净利润分别为103.35/123.66/112.24亿元，同比增速分别为扭亏为盈/19.65%/-9.23%。2024-2026年EPS分别为1.55/1.86/1.69元/股，鉴于公司养殖业务的稳健发展，维持“买入”评级。
风险提示：出栏量不及预期；生猪价格长期低位风险；原材料价格波动风险。
