政务信息化迎来拐点，化债预期助力市场利好
新点软件（688232）
报告概览
在10月25日，新点软件公布了其2024年第三季度的业绩报告。在第三季度，公司实现了营业收入4.74亿元，较去年同期增长了1.63%，实现了扭亏为盈，归属于母公司的净利润为978万元。然而，归属于母公司的扣非净利润为-1127万元。在2024年前三季度，公司的营业收入总计达到12.58亿元，同比下降了8.71%，归属于母公司的净利润为-1389万元，归属于母公司的扣非净利润为-8557万元。
营收增速转正，成本控制成效显著，经营转折点逐渐明朗。在第三季度，新点软件的单季营收为4.74亿元，同比增长了1.63%，单季度营收增速实现了正增长。在费用控制方面，公司持续强化内部管理，加大降本增效力度，成效逐渐显现。第三季度销售、管理和研发费用分别同比变动+2.51%、-18.21%和-10.62%，这些举措也助力公司在第三季度实现了归属于母公司的净利润同比扭正。降本增效的成果还体现在现金流上，前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金约为14.48亿元，同比下降了8.58%，但同期经营活动现金流出仅为17.90亿元，同比下降了17.64%，这导致前三季度经营性现金流净额为-1.78亿元，较去年同期净流出减少1.79亿元。综合来看，我们认为在良好的内部控制管理下，公司的经营转折点可能已得到进一步的确认。
化解债务预期升温，政务IT市场前景看好。10月12日，在国新办发布会上，财政部部长宣布计划一次性大幅增加地方政府存量隐性债务的限额置换，以支持地方化解债务风险。这一即将实施的政策被认为是近年来支持化解债务力度最大的一次。在化解债务政策的预期下，地方政府的债务风险有望显著降低，其支出能力有望得到有效恢复，相关项目的招投标和实施工作有望加速推进，这对于像新点软件这样的政务信息化企业将构成利好。我们看好公司订单的快速恢复和利润弹性的释放。
央企采购指导意见发布，招采信息化建设加速推进。7月18日，国资委与发展改革委联合发布了《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》，强调要从制度完善、数字化转型、科技创新和社会责任等方面全面推动中央企业采购管理工作的提升。该指导意见对中央企业采购管理的具体要求，如完善采购执行和评审机制、推动采购活动公开透明、提升采购数智化水平等，都表明招采信息化手段可能成为必要或重要的实现途径。总体而言，该指导意见有望推动央企加快招采信息化建设和应用，对公司B端招采信息化业务产生积极的推动作用。
投资观点：我们预计新点软件2024至2026年的营业收入将分别达到22.62亿元、23.94亿元和27.19亿元，归属于母公司的净利润将分别为2.30亿元、2.87亿元和3.80亿元，对应的市盈率分别为49.1倍、39.2倍和29.6倍，维持“买入”评级。
风险警示：经济不确定性风险；政府IT投入预算不确定性风险；行业竞争加剧风险等。
