2024年三季报分析：业绩拐点初现，企业加速迈向全球舞台
天赐材料（股票代码：002709）最新动态。2024年10月25日，公司公布三季度业绩报告，显示1-9月营收达到88.63亿元，较去年同期下降26.90%；归母净利润为3.38亿元，同比减少80.69%；扣非后归母净利润为2.87亿元，同比减少83.23%。
三季度业绩剖析。在营收和利润方面，2024年第三季度公司营收34.13亿元，同比下降17.52%，环比增长14.26%；归母净利润为1.01亿元，同比下降78.25%，环比下降18.15%；扣非后归母净利润为1.01亿元，同比下降77.06%，环比上升17.44%。毛利率方面，2024年第三季度毛利率为17.90%，同比下降6.42个百分点，环比下降0.38个百分点。净利率为2.87%，同比下降8.69个百分点，环比下降1.32个百分点。费用率方面，2024年第三季度期间费用率为12.20%，同比增长1.80个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.49%、4.65%、5.21%、1.85%。
电解液盈利见底，精细化管理增强竞争力。根据预测，公司第三季度电解液出货量约为13.6万吨，环比增长20.35%；单吨净利为0.08万元/吨，环比持平。随着生产效率的提高，预计电解液的单吨盈利有望触底回升。公司高度重视成本控制和产品结构优化，盈利能力持续增强。在成本控制方面，公司拥有行业内领先的液体六氟磷酸锂工艺技术，单位产能投资成本和生产成本均显著低于行业平均水平；在产品结构方面，公司通过调整锂离子电池材料的销售策略，积极推广核心原材料6F及LiFSI的外销，有效提升了盈利能力。
持续降本，磷酸铁性价比凸显。公司成功解决了30万吨磷酸铁项目（一期）产线的调试问题，增强了产品竞争力，并推进了生产工艺的改进，采取了多项降本措施，目前项目正处于中试阶段。
海外产能建设加速，国际化步伐加快。公司正在按计划稳步推进美国德州天赐年产20万吨电解液项目以及摩洛哥天赐年产30万吨锂电材料项目。美国工厂已购买土地，目前正在进行工厂设计和环评手续办理；摩洛哥项目已获得境外投资备案，目前也处于设计阶段。海外产能的建成将增强公司的全球辐射能力，更好地满足客户需求。
投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为125.36亿元、160.48亿元、194.19亿元，同比增速分别为-18.6%、+28.0%、+21.0%；归母净利润分别为5.37亿元、11.59亿元、17.69亿元，同比增速分别为-71.6%、+115.8%、+52.7%。当前股价对应PE分别为67倍、31倍、20倍。考虑到公司目前处于周期底部，但一体化布局提质降本，国际化进程加快或将推动盈利水平提升，因此维持“推荐”评级。
风险提示：新能源车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动超预期，产能释放进度不及预期。
