世界铜矿巨头持续高产，布局新一轮发展蓝图！
洛阳钼业(603993)
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洛阳钼业近期公布了2024年第三季度报告，报告期内，公司营业总收入达到1547.55亿元，同比增长17.52%；归属于母公司的净利润为82.73亿元，同比增长238.62%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为85.52亿元，同比增长530.97%。
在第三季度，洛阳钼业的营业收入为519.36亿元，同比增长15.53%，但环比下降8.40%；归属于母公司的净利润为28.56亿元，同比增长64.12%，但环比下降14.64%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为29.27亿元，同比增长157.76%，但环比下降17.19%。
产量增长，全年目标可期
得益于TFM项目的成功落地、KFM项目产量持续创新高，以及技术改进和工艺流程的持续优化，洛阳钼业铜钴产量持续增长。2024年前三季度，公司铜和钴金属的产量分别为47.60万吨和8.47万吨，同比增长78.2%和127.4%。第三季度，铜金属产量为16.23万吨，同比增长46.4%，但环比下降2.4%；钴金属产量为3.07万吨，同比增长72.1%，环比增长6.5%。目前，TFM和KFM两大世界级铜矿山预计全年产铜量将超过60万吨。
精益管理，盈利能力提升
受益于产销量和贸易量的增长，以及精益化管理的持续推进，洛阳钼业的盈利能力和经营质量得到了显著提升。前三季度，公司毛利率为17.63%，同比提高10.60个百分点；铜、钴、钼、钨、铌、磷肥的毛利率分别为52.34%、36.49%、34.44%、62.42%、35.01%、24.24%，同比分别提高15.81、-1.38、-4.79、2.82、0.89、8.29个百分点；精矿和精炼金属产品贸易毛利率分别为5.86%、3.03%，同比分别提高5.37和1.11个百分点。此外，公司前三季度的经营性现金净流量为172.81亿元，同比增长71.10%。截至三季度末，公司资产负债率为57.06%，同比下降6.64个百分点，资产负债结构进一步优化。
新项目进展顺利，未来发展可期
洛阳钼业持续聚焦内生性增长潜力，TFM西区和KFM二期两大新项目已进入前期勘探阶段，并取得良好成效；同时，公司加快推进电力项目开发，刚果（金）NziloII水电站合作协议已签署，200兆瓦的发电能力将为新一轮产能增长提供稳定的电力保障。未来，公司将继续遵循矿业行业规律，聚焦具有成本竞争力的项目，通过各种方式扩充优质资源和项目储备。
盈利预测、估值与评级
预计洛阳钼业2024-2026年归母净利润分别为116.94亿元、133.76亿元、157.32亿元，同比增长41.75%、14.39%、17.61%；EPS分别为0.54元、0.62元、0.73元，当前股价对应PE分别为14.6倍、12.8倍、10.9倍。公司未来矿铜产量增长潜力巨大，业绩有望展现出高弹性，维持“买入”评级。
风险提示：金属价格波动风险；地缘政治及政策风险；汇率波动风险；安全环保风险。
