“前三季度业绩翻红19%！公司即将启动重大资产重组，惊喜连连不容错过！”
晶丰明源(688368)
核心观点
在刚刚过去的2024年前三季度，晶丰明源公司收入实现了稳健增长，同时利润表现亦呈现出积极变化。具体来看，公司前三季度总收入达到10.88亿元，同比增长18.78%。尽管归母净利润为-5430万元，但已较去年同期大幅减亏。扣除非经常性损益后的归母净利润为-2313万元，较去年同期的-7891万元减少了91.10%。在第三季度，公司收入为3.53亿元，同比增长17.5%，环比下降15.1%，归母净利润和扣非归母净利润同样呈现减亏趋势。
晶丰明源公司的毛利率在三季度也实现了提升，整体毛利率达到36.11%，同比提高11.7个百分点，环比提高0.8个百分点。其中，LED照明电源管理芯片收入占比56.4%，AC/DC电源管理芯片收入占比18.1%，电机控制驱动芯片收入占比21.5%，DC/DC电源管理芯片收入占比4.0%。与上半年相比，LED照明电源管理芯片的收入占比有所下降。
晶丰明源在技术创新方面也取得了显著进展。公司DC/DC电源芯片产品已获得多家知名芯片厂商的认证，并在多个领域实现量产。此外，公司自研低压工艺的成熟度提升，助力多款DrMOS产品实现批量出货，同时推出的高功率密度电源模块产品也同步进入量产阶段。16相多相控制器也成功实现量产，可满足国内外多家GPU客户的产品需求。
晶丰明源正在筹划重大资产重组，计划通过发行股份、发行定向可转换公司债券及支付现金的方式购买四川易冲控制权，并可能募集配套资金。四川易冲是一家成立于2016年的公司，主要产品包括无线充电芯片、协议芯片、模拟电源以及汽车前装无线充电器等。
投资建议：新产品拓展顺利，维持“优于大市”评级
基于公司前三季度的研发投入同比增长61%，达到2.93亿元，我们下调了公司2024-2026年的归母净利润预期，预计分别为0.51/1.17/1.88亿元，对应PE分别为181/79/49倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。
