PLC市场强劲崛起，半年报显示盈利能力稳步攀升，业绩亮眼！
信捷电气（603416）
投资亮点：
2024年上半年公司营收增长10.93%，归母净利润增长21.74%。期内，公司营收达7.97亿元，毛利率38.49%，同比增长5.64个百分点；归母净利润1.27亿元，同比增长21.74%。我们认为，归母净利润增速超越营收增速，主要得益于业务结构优化（高毛利率PLC产品营收增长26.67%）以及毛利率提升等因素。
2024年上半年期间费用率同比增长2.21个百分点。期内，公司期间费用率为23.88%，同比增长2.21个百分点。销售费用率、研发费用率、管理费用率、财务费用率均有所上升。具体来看：
（1）销售费用率9.75%，同比增长1.28个百分点。（2）管理费用率4.77%，同比增长0.18个百分点。（3）研发费用率9.59%，同比增长0.67个百分点。（4）财务费用率-0.23%，同比增长0.09个百分点。
2024年第二季度公司营收增长17.29%，归母净利润增长30.27%。期内，公司营收4.57亿元，同比增长17.29%；综合毛利率38.14%，同比增长4.06个百分点；归母净利润0.82亿元，同比增长30.27%。我们认为，归母净利润增速超越营收增速，主要得益于毛利率提升等因素。
2024年第二季度期间费用率同比增长3个百分点。期内，公司期间费用率为22.60%，同比增长3个百分点。研发费用率、销售费用率、管理费用率、财务费用率均有所上升。
具体来看：
（1）销售费用率9.40%，同比增长1.62个百分点。（2）管理费用率4.41%，同比增长0.08个百分点。（3）研发费用率8.94%，同比增长0.95个百分点。（4）财务费用率-0.14%，同比增长0.36个百分点。
公司致力于成为一体化解决方案供应商，在传统行业和新兴行业均取得发展。依托大客户战略和行业项目制，公司深入把握不同行业流程工艺，针对九大行业推出多种行业解决方案，巩固在传统领域的优势。细分业务方面，2024年上半年：
（1）PLC：营收3.12亿元，同比增长26.67%，毛利率56.71%。公司研发出XSF系列刀片式PLC，完善XF系列分布式I/O系统，全面覆盖先进制造领域和传统领域，支持多种系统构成和丰富的IO型号。
公司凭借在小型PLC市场的优势，进一步向中型PLC及与PLC相关的其他工控产品延伸产品线，巩固在传统行业的优势地位，同时加速拓展新能源、高端智能制造等行业。
（2）驱动类产品：营收3.65亿元，毛利率24.30%。公司形成包括小体积伺服系统、PROFINET总线伺服系统、低压伺服系统在内的三大类及包括总线型和脉冲型两种类别的8个子系列伺服系统产品，满足下游传统行业和新兴行业的不同需求。
（3）人机界面：营收0.93亿元，同比增长1.56%，毛利率32.95%。
（4）智能装置：营收0.21亿元，毛利率38.08%。公司拥有SCARA机器人、六轴机器人及相应的机器人控制系统，应用于焊接、搬运码垛等领域。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.47亿元、3.09亿元、3.90亿元，对应EPS分别为1.76元、2.20元、2.78元。参考可比公司估值，给予公司2024年PE30倍，目标价52.8元，维持“优于大市”评级。
风险提示：（1）经济波动可能导致工控产业需求不及预期；（2）市场竞争激烈可能导致产品盈利水平下降。
