2024年Q3业绩飙升揭秘：税率下调与电价降幅，双重利好助力业绩腾飞！
神火能源股份有限公司（股票代码：000933）
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在10月21日，神火能源股份有限公司公布了2024年三季度的业绩报告。报告显示，2024年前三季度，公司总营收达到283.1亿元，较去年同期下降了1.1%；归属于母公司的净利润为35.4亿元，同比下降了13.8%；扣除非经常性损益后的净利润为34.1亿元，同比下降了15.7%。
具体到第三季度，公司的营业收入为100.9亿元，环比增长1.0%，同比增长6.0%；归母净利润为12.5亿元，环比增长5.1%，同比下降8.0%；扣除非经常性损益后的归母净利润为12.6亿元，环比增长9.9%，同比下降3.8%。
投资亮点：
2024年第三季度，公司业绩实现环比增长，这一现象可能与所得税的减少以及云南电价的下调有关。
在铝行业方面，2024年第三季度，长江A00铝的平均价格为19562元/吨，同比上涨3.8%，环比下降4.7%；成本方面，河南氧化铝的平均价格为3917元/吨，同比上涨34.3%，环比上涨7.4%。从环比角度来看，虽然铝价有所下降，但氧化铝的价格仍在上涨，这对公司的业绩产生了一定影响。同时，云南第三季度的水电价格处于全年的低点，预计将对业绩产生积极影响。进入四季度，铝价和氧化铝价格均出现明显上涨，截至10月21日，铝价平均为20664元/吨，环比上涨5.6%，氧化铝均价为4402元/吨，环比上涨12.38%。
在煤炭行业方面，第三季度煤价下跌，第四季度煤价环比略有上涨。2024年第三季度，河南喷吹煤和瘦煤的市场均价分别为1263元/吨和1576元/吨，环比分别下降0.9%和0.4%，基本持平；截至10月21日，四季度至今的平均价环比三季度分别上涨1.8%和1.6%，预计煤炭的盈利水平将有所改善。
其他方面，公司所得税率从第二季度的26%下降到第三季度的20.8%，对业绩产生了一定程度的增厚。此外，公司还进行了中期分红，每10股派送现金股息3.00元（含税），共计分配现金6.75亿元，分红比例为19.1%，相当于当前（以10月21日收盘价计算）的股息率为1.6%。另外，公司下属的神火新材二期6万吨电池箔项目已于8月全部投产，并且拆分上市的工作仍在积极推进中。
盈利预测与估值：预计公司2024-2026年的营业收入分别为393.5/407.8/421.9亿元，归母净利润分别为48.48/57.68/63.16亿元，同比变化为-18%/+19%/+10%；每股收益（EPS）分别为2.16/2.56/2.81元，对应的市盈率（PE）为8.63/7.26/6.63倍。考虑到电解铝行业中长期供需格局看好，公司产能主要分布在新疆和云南，成本优势明显，因此维持“买入”评级。
风险提示：（1）主要产品价格的大幅波动风险；（2）政策限产风险；（3）安全生产事故风险；（4）政策调控力度超预期风险；（5）研究报告使用的数据及信息更新不及时的风险。
