海外车载业务出售，核心主业稳健增长，公司前景可期！
广和通(300638)
投资亮点：
公司宣布剥离海外车载前装无线通信模组业务。近期，广和通发布通告，宣布出售其子公司锐凌无线车载前装无线通信模组业务，交易价格为1.5亿美金，交易已圆满完成，预计自8月份起，该业务将不再计入广和通合并报表。锐凌无线是在2020年7月为收购希拉无线车载通信模组业务而成立的，起初广和通持有49%股份；至2022年11月，广和通完成了对锐凌无线剩余51%股权的收购，进一步巩固了公司在海外车载通信模组市场的布局。经过公司不断的资源整合与优化，锐凌无线的盈利能力显著增强，净利润从2020年的6900万元增长到2023年的2.04亿元。
本次出售决策旨在应对国际形势的复杂性，确保公司稳定发展。2023年8月，美国国会众议院“美中战略竞争特别委员会”主席等人致信美国联邦通信委员会（FCC），建议将中国制造的蜂窝模组列入“受管制清单”。鉴于锐凌无线部分客户对此表示担忧，公司决定出售境外车载前装无线通信模组业务，以规避潜在的商誉减值风险，并回笼资金，最大程度地保护公司和股东的利益。
此次交易为公司带来了显著的投资回报和现金流。在2020年收购希拉无线时，交易价格为1.65亿美金，公司出资4.69亿元并贷款9900万美元。此次交易价格为1.5亿美金（其中5000万美元为业绩承诺对价，覆盖2024-2026年），买方还承担了收购时剩余并购贷款的全部偿还责任。据此，公司预计本次交易将带来良好的投资回报和现金流。
公司主体业务稳健增长，AI赛道等新业务布局前景可期。由于锐凌无线境外业务独立运营，本次出售对广和通国内业务影响不大。公司国内车载业务主体广通远驰的经营状况持续改善，自2023年起开始盈利；FWA业务也取得良好进展，推动2023年业绩持续增长。同时，公司积极拓展业务领域，一方面加大在AI领域的投入，自2019年起设立智能模组产品线；另一方面布局机器人领域，2023年成立智能计算产品线，目前以智能割草机细分市场为切入点，并在具身智能机器人领域进行深入探索。公司表示，尽管本次出售资产导致利润下降，但未来将通过开拓新市场和布局新业务来弥补这一影响。
盈利预测与投资建议。我们预测广和通2024-2026年营业收入分别为82.92亿元、86.87亿元、106.73亿元，归属于母公司净利润分别为7.09亿元、6.06亿元和7.75亿元，每股收益分别为0.93元、0.79元和1.01元（24年营业收入、净利润、每股收益原预测分别为105.78亿元、8.98亿元、1.44元）。参考可比公司估值，鉴于2025年为公司出售资产后的第一个完整年度，我们给予2025年PE25倍，对应目标价19.78元（原目标价为38.69元，2022年PE为45倍，下调39%），给予“优于大市”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；海外制裁风险。
