2024年三季报解读:业绩稳中向好,显微镜市场即将回暖爆发
永新光学(603297)
事件:永新光学于10月29日公布2024年三季报,报告期内,公司实现营业收入6.51亿元,同比增长6.54%,归属于母公司净利润1.40亿元,同比下降19.28%,扣除非经常性损益后的净利润1.18亿元,同比增长1.36%。在第三季度,公司营收达到2.22亿元,同比增长1.07%,环比增长4.72%;归母净利润为0.41亿元,同比下降29.72%,环比下降24.07%;扣非归母净利润为0.33亿元,同比增长0.75%,环比下降26.67%。
业绩表现与预期相符,经营状况良好。2024年前三季度,公司营业收入同比增长6.54%,归属于母公司净利润同比下降19.28%,扣除非经常性损益后的净利润同比增长1.36%。从费用结构来看,2024年前三季度,公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用率分别为4.78%、4.22%、12.11%和-3.23%,同比分别下降1.07个百分点、1.41个百分点、1.13个百分点和0.51个百分点。
第三季度,公司营收同比基本持平,但归母净利润同比下降近30%,主要原因是非经常性损益中的政府补助项目同比有所下降。尽管如此,第三季度营收和扣非归母净利润均实现同比增长,整体经营状况良好。
光学器件领域发展多元,政策支持高端显微镜国产化进程。
在光学元器件方面,1)随着头部条码企业库存逐步消化以及海外消费需求的恢复,公司条码业务快速回升并实现显著增长。此外,公司为行业巨头Zebra、霍尼韦尔提供的模组业务进展顺利,预计24年下半年开始逐步批量化出货。2)在车载光学领域,公司车载镜头前片销量稳健,多个AR-HUD项目已获得定点,终端产品将应用于海外头部车企。公司车载业务在24年上半年实现收入近7000万元,同比增长120%。3)在医疗业务方面,公司向全球头部器械公司供应的医用光学元组件保持稳定增长。公司与多家医疗检测龙头企业建立了合作关系,未来有望贡献增量。
在显微镜领域,受宏观经济波动影响,光学显微镜业务整体营收有所下滑。目前,公司高端显微镜发展迅速,已实现超过4%的国产化替代,完成了从无到有的突破。随着国家对国产高端仪器的重视程度不断提高以及大规模设备更新政策效果的不断显现,新的需求正在逐步释放,预计光学显微镜业务有望加速恢复。
投资建议:鉴于显微镜前三季度更换需求不及预期,我们对公司盈利预测进行了调整。预计公司24-26年归属于母公司净利润分别为2.5亿元、3.6亿元和4.7亿元,对应现价市盈率分别为43倍、29倍和23倍。公司作为显微镜国产化的核心标的,且元器件业务多元布局,维持“推荐”评级。
风险提示:显微镜国产化进度不及预期,新品拓展不及预期,下游去库存不及预期。