24Q3业绩大爆发，毛利率再创新高，惊喜连连！
沪光科技（605333）
报告概览
在2024年10月28日，沪光科技公布了其2024年三季报：第三季度营收达到21.14亿元，同比增长121.40%；归属于母公司的净利润为1.83亿元，同比增长901.75%；扣除非经常性损益后的净利润为1.78亿元。
在2024年第三季度，公司的业绩显著超出市场预期，净利润实现了高速增长。营收同比增长121.40%，环比增长12.14%；归母净利润同比增长901.75%，环比增长18.89%；扣非归母净利润同比增长1129.28%，环比增长18.41%。这种营收和利润的双增长主要得益于乘用车市场的回暖以及赛力斯、极氪等主要客户的持续扩大市场份额。值得注意的是，第三季度产生了0.6亿元的一次性资产减值损失，扣除这部分后，归母净利润超过2.4亿元，利润增长超出市场预期。
公司通过提升生产效率、扩大规模效益以及加强成本控制，成功提升了毛利率，同时期间费用率持续下降。具体来看，第三季度综合毛利率为20.50%，同比增长7.80个百分点，环比增长3.99个百分点。期间费用率为7.57%，同比下降3.87个百分点，环比下降0.68个百分点。销售、管理、研发和财务费用率均有所下降，期间费用率显著降低。
从短期来看，公司通过精准把握大客户关系，不断优化客户结构，从而持续释放利润。公司以上汽大众合资品牌为基石，积极拓展赛力斯、理想、T公司、极氪、上汽智己等新能源领域的头部客户，并持续获得新项目订单，客户结构持续优化。同时，作为人力密集型行业，线束行业对管理能力要求较高，公司凭借丰富的生产经营经验，通过对生产、经营、管理等环节的精细化管理和数据分析等科学手段，有效提高了资源利用效率和利润水平。
从中长期视角来看，电动智能化的趋势以及产业链的延伸将推动公司量、价、利的同步提升，并通过海外市场的拓展打开新的增长空间。华为系、L客户、极氪等项目持续获得定点，产品从低压线束向高压线束及上游连接器拓展，单车平均售价（ASP）提升。公司基于国内线束龙头地位，加速在欧洲市场的布局，建设高自动化生产线。此外，公司加强与罗马尼亚工厂及海外供应商的合作，快速响应海外客户需求，开拓海外市场。
投资建议：沪光科技作为国内线束行业的领军企业，随着电动化和智能化的发展，线束ASP的持续提升以及国产替代进程的加快，公司的盈利能力有望进一步提升。我们调整了2024-2026年的盈利预测，预计净利润分别为6.56亿元、9.07亿元和11.62亿元。以2024年10月29日的收盘价计算，公司市值为146.06亿元，对应2024-2026年的市盈率分别为22.25倍、16.11倍和12.57倍，维持“买入”评级。
风险提示：包括汽车行业景气度下降风险、客户集中度较高风险、原材料价格波动风险，以及研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
