澜起科技Q3业绩飙升：互连芯片营收再创新高，运力芯片批量出货展翅腾飞
澜起科技(688008)
报告概览
10月30日，澜起科技公布了其2024年第一季度至第三季度的业绩报告。报告显示，该期间内公司营收达到了25.71亿元，同比增长68.56%，归属于母公司的净利润为9.78亿元，同比增长318.42%。在毛利率和净利率方面，澜起科技分别达到了58.12%和37.98%。在第三季度，公司的营收为9.06亿元，同比增长51.60%，环比下降2.35%，归母净利润为3.85亿元，同比增长153.40%，环比增长4.10%，毛利率和净利率分别为58.74%和42.30%。
内存接口芯片：澜起科技DDR5内存接口芯片的渗透率持续上升，预计将使DDR5内存接口芯片的出货占比超过50%，推动第三季度互连芯片销售额达到8.49亿元，同比增长46.02%，创下单季度销售收入的新高。目前，澜起科技的第二代DDR5 RCD芯片出货量已超过第一代，预计第三代芯片将在2024年下半年开始大规模出货。澜起科技还在积极研发第五代RCD芯片，致力于保持其在产品技术方面的领先地位。
AI“运力”芯片：受益于AI产业的发展趋势，澜起科技的“运力”芯片开始大规模生产，为公司带来了新的业绩增长点，预计将带来显著的业绩弹性。PCIeretimer：澜起科技在2024年第一季度和第二季度分别实现了15万颗和30万颗的出货量，在第三季度实现了超过60万颗的出货量，同比增长一倍。此外，澜起科技还在积极推进PCIe6.0retimer芯片的研发，在第二季度的关键IP开发和验证方面取得了重大进展，预计将在2025-2026年推向市场。MCD/MDB：澜起科技的产品已开始在海外主流云计算厂商中使用，上半年营收超过7000万元，预计将在2025年从试用阶段转为商用。CKD：澜起科技在2024年4月率先试产，并在第二季度开始小规模出货，预计将在2024年第四季度随着支持CKD芯片的PC处理器的发布而逐步扩大出货量。MXC：澜起科技预计将在2025年实现出货，预计内存池化技术将在2026-2027年逐步落地。
我们预计澜起科技在2024-2025年的营收分别为37.03亿元和55.98亿元，归属于母公司的净利润分别为13.25亿元和20.22亿元，每股收益分别为1.16元和1.77元，对应的市盈率分别为59倍和39倍，因此我们维持“买入”评级。
风险提示
潜在上行风险包括：竞争对手产能扩张不及预期、DDR5渗透率超过市场预期、CXLDram出货加速、AIPC普及率加速。
潜在下行风险包括：DDR5渗透率不及预期、行业竞争加剧导致价格下跌、芯片如PMIC等出现供应问题。
