2024年Q3业绩大爆发！营收同比增长24%，利润受非经常因素短期影响

新锐股份（股票代码：688257）

投资亮点

营收稳健增长，三季度利润受特殊因素影响

新锐股份在2024年前三季度取得了13.54亿元的营业收入，同比增长16.84%，归属于母公司的净利润达到1.35亿元，同比增长5.89%。调整非经常性损益后的净利润为1.13亿元，同比增长4.53%。营收的增长得益于切削工具合金、凿岩工具合金等硬质合金产品及切削工具的销量提升，以及配套产品和凿岩装备产品的收入增长。

从季度角度看，2024年第三季度公司实现营业收入4.70亿元，同比增长23.50%，但归属于母公司的净利润为0.37亿元，同比下降12.31%，调整非经常性损益后的净利润为0.31亿元，同比下降15.14%。第三季度的利润增速与营收增速出现背离，主要是由于汇兑损失和信用减值等非经常性因素的影响。预计第四季度业绩将恢复常态。

毛利率略有下降，财务费用率受汇兑损益影响上升

2024年前三季度，公司的毛利率为31.72%，同比下降1.15个百分点；第三季度的毛利率为30.85%，同比下降3.00个百分点，环比下降0.68个百分点。同期，公司的销售净利率为11.50%，同比下降1.43个百分点；第三季度的销售净利率为9.10%，同比下降3.34个百分点，环比下降3.75个百分点。

期间费用率略有上升，财务费用率增长显著

2024年前三季度，公司的期间费用率为18.62%，同比上升0.50个百分点，其中销售、管理、财务和研发费用率分别为5.58%、8.23%、0.78%和4.04%，同比变化分别为+0.32个百分点、-0.14个百分点、+0.67个百分点和-0.35个百分点。期间费用率的上升，尤其是财务费用率的增长，主要归因于利息支出增加和汇兑损失的增加。

积极拓展海外市场，加大研发投入提升技术创新能力

（1）公司积极布局海外市场，但中期发货速度有所放缓。2024年上半年，公司海外业务收入为3.73亿元，同比下降0.81%。公司对海外市场前景持乐观态度，并通过加强海外子公司管理、深化现有客户关系、参与国际展会、利用新媒体平台推广品牌等方式，推动新产品和新市场的发展。

（2）公司遵循创新驱动的发展战略，持续加大研发投入。2024年前三季度，公司研发费用为0.55亿元，同比增长7.54%。上半年，公司新增获得发明专利4项，实用新型专利11项。研发投入的持续增加，有助于提升公司的技术创新能力，为其中长期竞争力和成长性提供动力。

盈利预测与评级：鉴于国内制造业复苏步伐略慢于市场预期，我们下调了公司2024-2026年的归母净利润预测，分别为1.87亿元（原预测2.05亿元）、2.53亿元（原预测2.64亿元）和3.26亿元（原预测3.36亿元）。当前股价对应的动态市盈率分别为17倍、12倍和10倍。考虑到公司积极拓展海外市场和长期成长潜力，我们维持“增持”评级。

风险提示：制造业复苏不及预期、原材料价格波动风险、境外子公司经营管理风险。

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