“业绩逆势下滑,成本管控力仍坚:揭秘企业量增价减背后的挑战与坚守”
春秋航空(601021)
报告概览
在2024年10月30日,春秋航空发布了其2024年第三季度的财务报告:
在2024年的前九个月中,春秋航空实现了归属于母公司的净利润26.04亿元,这一数字相比去年同期有所下降,降幅达到2.73%。在不考虑非经常性损益的情况下,公司的净利润为25.96亿元,同比增长了0.85%。到了第三季度,公司的净利润为12.44亿元,同比下降了32.37%,而扣除非经常性损益后的净利润为12.41亿元,同比降幅为31.73%。
在前三季度,春秋航空在成本控制方面展现出优势,同时保持了较高的客座率水平,具体数据如下:
在此期间,公司新增了7架飞机。截至2024年9月底,春秋航空的机队规模达到了128架,相比2023年底增长了7架,累计增长率为5.79%。
春秋航空在2024年前三季度保持了行业领先的客座率。在此期间,公司的整体可用座公里(ASK)和国内ASK分别同比增长了17%和10%,而国际及地区ASK分别恢复到了2019年同期的73%和38%。旅客周转量(RPK)方面,整体和国内RPK同比增长了20%和12%,国际及地区RPK分别恢复到了2019年同期的73%和39%。公司的客座率为91.79%,在行业内处于领先地位,与2019年持平,较去年同期提升了2.37个百分点;第三季度的单季度客座率为92.66%,同比2019年和2023年同期分别上升了0.72和0.87个百分点。
在2024年的第三季度,公司的票价水平出现了一定程度的下降。据测算,该季度公司的单位ASK收入为0.3991元,同比下降了8.41%,但环比第二季度上升了14.68%;单位ASK营业成本为0.305元,同比下降了1.41%,但环比第二季度下降了3.11%。
盈利展望与投资建议:鉴于2024年行业供应量宽松和票价整体下滑,我们对春秋航空2024-2026年的归母净利润预测进行了下调,预计分别为25.11/30.78/39.25亿元(此前预测为33.62/42.52/45.30亿元),对应的市盈率(P/E)分别为21.4倍/17.5倍/13.7倍。考虑到公司在成本控制和盈利能力方面具有明显优势,我们维持对其的“买入”评级。
风险警示:投资者需关注宏观经济下行风险、油价上涨风险以及汇率波动风险。