2024三季报分析：三季度利润微降，信用减值计提成业绩负担主因
连城数控(835368)
投资亮点
重要信息：公司公布2024年第三季度财务报告，2024年第一季度至第三季度公司营业收入达到39.68亿元，同比增长7.31%；归属于母公司的净利润为3.77亿元，同比下降17.73%；扣除非经常性损益后的归属于母公司的净利润为3.45亿元，同比下降7.51%；2024年第三季度公司营业收入为14.38亿元，同比下降20.41%，环比增长0.28%；归属于母公司的净利润为0.55亿元，同比下降75.41%，环比下降44.83%；扣除非经常性损益后的归属于母公司的净利润为0.36亿元，同比下降83.59%，环比下降62.21%，业绩略低于市场预期。
第三季度毛利率略有下降，部分客户问题导致计提较多减值损失影响业绩：2024年第三季度公司毛利率为26.7%，同比和环比分别下降1.1个和5.8个百分点，主要是由于下游需求减弱，行业竞争加剧，同时受部分客户的影响，公司第三季度计提的信用减值损失约为2.3亿元，大幅拖累了公司的业绩。
第三季度期间费用率保持稳定：2024年第三季度公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为2.00%、6.63%、4.70%和0.07%，同比分别下降1.93个、上升1.78个、上升0.09个和下降0.05个百分点，环比分别下降1.38个、上升2.55个、下降0.51个和上升0.28个百分点。本季度销售费用率有所下降，而管理费用率有所上升。截至24Q3末，公司存货为31.9亿元，较2024年初下降了32%，合同负债约为20.45亿元，较2024年初下降了25%。
盈利预测与投资建议：鉴于行业扩张速度放缓，我们对之前的盈利预测进行了下调。我们预计公司2024至2026年的归属于母公司的净利润分别为4.8亿元、5.4亿元和6.0亿元（此前预测为7.0亿元、7.3亿元和8.1亿元），同比分别下降29%、上升11%和12%，对应市盈率分别为22倍、20倍和17倍，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、政策变动不及预期。
