行业低迷之际，业绩拐点曙光初现！公司信息更新报告揭示新趋势
坚朗五金（股票代码：002791）
尽管行业整体环境不佳影响业绩，但公司业绩向上拐点已显现，我们持续保持“买入”评级
坚朗五金近日发布2024年三季报，报告期内，公司总收入达到49.10亿元，同比下降11.51%；归属于母公司的净利润为0.33亿元，同比下降77.22%；扣除非经常性损益后的归母净利润为0.01亿元，同比下降99.04%。在2024年第三季度，公司收入为17.00亿元，环比下降7.81%；归母净利润0.28亿元，环比下降44.89%；扣非归母净利润0.18亿元，环比下降56.10%。鉴于行业景气度处于低位，竞争压力加大，我们调整了2024-2025年的盈利预期，并新增了2026年的预测。预计2024-2026年归母净利润分别为1.08亿元、2.43亿元和2.93亿元，同比变化分别为-66.8%、+125.6%和+20.6%；对应每股收益分别为0.33元、0.76元和0.91元；市盈率分别为99.6倍、44.1倍和36.6倍。在政策大力扶持房地产企稳回升的背景下，房地产后周期行业有望受益，公司业绩增量值得期待，因此我们维持“买入”评级。
毛利率保持稳定，应收账款规模略有减少
2024年前三季度，公司的毛利率为31.3%，同比下降0.27个百分点；第三季度毛利率为31.37%，环比下降0.54个百分点。前三季度毛利率保持稳定，得益于海外业务的持续增长；第三季度毛利率环比略有下降，主要由于部分产品售价下调。报告期内，公司期间费用率为27.38%，同比上升1.38个百分点，其中销售费用、管理费用、研发费用和财务费用率分别同比上升0.29个百分点、0.75个百分点、0.43个百分点和下降0.11个百分点。三季度末，公司应收账款为39.07亿元，较年初增长10.12%，同比减少8.58%。报告期内，信用减值损失为-1.20亿元，同比上升72.05%。前三季度经营性现金流净额为0.11亿元，同比增加1.08亿元，收现比为93.56%。
积极拓展新兴市场，海外业务占比持续提升，增量可期
2024年前三季度，公司海外业务继续保持增长，海外市场板块（包括葡萄牙）增长超过10%，剔除葡萄牙后，自营渠道的海外业务三季度累计增长约18%。从地区分布来看，印度增长超过20%，中东、欧洲增长超过40%，非洲、马来西亚、墨西哥增长接近80%。公司海外业务采用与国内相同的信息化系统，并加强本土化运营，计划持续开发新产品以满足海外市场的需求，推动业务拓展。截至2024年上半年，海外收入占比已达到11.37%。公司布局海外市场多年，内部调整积极，预计全年海外市场将呈现前低后高的增长趋势，增量空间值得期待。
风险提示：原材料价格波动风险；建筑五金市场需求增速放缓风险；产能扩张进度不及预期风险。
