行业巨头再升级：毛利率连涨，龙头地位越发稳固！
昊帆生物(301393)
昊帆生物在多肽合成试剂行业的龙头地位得到了进一步巩固，其毛利率连续多个季度保持稳定增长
在2024年第一季度至第三季度期间，公司收入营业收入达到了3.28亿元，同比增长了8.08%；归属于母公司的净利润为9634万元，同比增长22.10%；扣除非经常性损益后的净利润为8360万元，同比增长16.13%。具体到第三季度，公司实现营收1.03亿元，同比增长10.23%，但环比下降了22.96%；归属于母公司的净利润为3053万元，同比增长51.40%，但环比下降了15.16%；扣除非经常性损益后的净利润为2432万元，同比增长47.59%，但环比下降了27.43%。尽管利润端受到汇率波动和股份支付的影响而阶段性承压，但单季度的毛利率仍达到了44.84%，环比上升了3.24个百分点，显示出连续多个季度的稳健增长态势。基于对公司的长期发展前景看好，我们维持原有盈利预测，预计2024-2026年归属于母公司的净利润分别为1.17亿元、1.50亿元和1.89亿元，每股收益（EPS）分别为1.08元、1.39元和1.75元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为40.9倍、32.0倍和25.4倍。鉴于多肽药物领域的快速发展以及公司作为行业龙头的地位，我们维持“买入”评级。
昊帆生物的核心业务多肽合成试剂销售额保持了稳健的增长，客户覆盖了海内外众多龙头企业
截至2024年上半年度，公司多肽合成试剂的销售额约为1.83亿元，同比增长了11.62%；通用型分子砌块的销售额为3192万元，同比下降了19.85%。公司专注于多肽合成试剂这一细分领域，能够生产并稳定供应160余种产品，占总产品的75%。其中，离子型缩合试剂占全球供应量的25%，在细分市场中处于主导地位。截至2024年6月底，公司的客户已覆盖了国内外1900余家医药研发与生产企业、CRO、CDMO公司，包括BachemAG、LonzaAG、PolyPeptide等跨国医药行业龙头企业，以及药明康德、凯莱英、康龙化成等国内知名医药研发和生产服务外包企业。
公司自有产能的逐步落地，为公司的中长期发展提供了有力支撑
为了突破产能瓶颈，公司加快了自有产能的建设步伐。安徽昊帆年产1002吨多肽试剂及医药中间体建设项目于2024年2月获得了试生产批复通知。2024年5月，公司与江苏淮安工业园区管理委员会签署了《投资框架协议》，计划在江苏淮安工业园区投资建设多肽合成试剂项目。随着安徽昊帆和淮安昊帆自产产能的逐步建成和投产，公司有望逐步实现自主生产，从而进一步提升产品的竞争力。
风险提示：国内政策变动、核心人才流失、行业需求下降等因素可能对公司产生不利影响。
