2024Q3业绩爆表，毛利率环比飞跃，三季报点评引爆市场预期
爱柯迪（600933）
投资亮点
事件：公司发布2024年三季度财务报告。在2024年前三季度，公司营业总收入达到49.74亿元，同比增长17.46%；归属于母公司净利润为7.42亿元，同比增长24.13%。具体到第三季度，公司营业收入为17.25亿元，同比增长8.40%，环比增长7.33%；归属于母公司净利润为2.92亿元，同比增长44.74%，环比增长34.02%。公司第三季度业绩略好于市场预期。
第三季度业绩超出市场预期，毛利率环比明显提升。从收入角度来看，第三季度公司营业收入同比增长8.40%，环比增长7.33%。毛利率方面，第三季度综合毛利率达到29.75%，环比上升2.09个百分点，这主要得益于三季度铝价适度回落以及公司内部持续推行的降本增效措施。在期间费用方面，第三季度期间费用率为11.61%，环比下降1.38个百分点；其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.18%、6.77%、5.48%、-1.82%，环比变化分别为+0.12、+1.14、-0.20、-2.43个百分点。净利润方面，第三季度公司实现归属于母公司净利润2.92亿元，环比增长34.02%；对应归属于母公司净利率为16.93%，环比提升3.37个百分点。
公司产品线持续丰富，产能扩张助力国际化布局。在产品方面，公司产品线持续扩大，铝合金精密压铸件已实现对三电系统、汽车结构件、热管理、智能驾驶系统等领域的全面覆盖。在产能方面：1、公司墨西哥一期生产基地于2023年7月投产，目前墨西哥二期工厂正在建设中，预计2025年投产；2、2024年1月公司宣布投资建设匈牙利生产基地，以扩大车身结构件及壳体类零部件的生产；3、安徽马鞍山基地一期工厂已于2023年投产，二期工厂正在按计划推进。
盈利预测与投资评级：考虑到公司新项目投产进度及毛利率恢复情况，我们对公司2024-2026年归属于母公司净利润的预测调整为10.32亿元、12.35亿元、14.54亿元（原预测分别为10.28亿元、12.53亿元、15.14亿元），对应2024-2026年每股收益分别为1.06元、1.26元、1.49元（原预测分别为1.05元、1.28元、1.55元），市盈率分别为14.65倍、12.25倍、10.40倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游乘用车销量不及预期；铝压铸行业竞争加剧超预期；铝合金原材料价格波动超预期。
