2024年三季报大揭秘：空悬业务扩张如火如荼，业绩环比迎来惊喜拐点！
保隆科技（股票代码：603197）
投资亮点
最新公告显示，保隆科技在2024年三季度的业绩符合市场预期。该季度，公司营业收入达到18.4亿元，同比增长及环比增长分别达到19.8%和8.3%。尽管归母净利润为1.0亿元，同比和环比分别下降35.2%和增长24.9%，但扣非归母净利润为0.91亿元，同比和环比分别下降30.6%和增长71.2%。
公司的基础业务保持稳定，而新兴业务，如传感器和空气悬架，展现出强劲的增长动力。据公司官方公众号信息，2024年前三季度，这两项新业务收入分别为4.7亿元和6.3亿元，同比增长率分别为38.0%和28.9%。传感器业务的快速增长得益于产品线的拓展和新客户的突破，而空气悬架业务的增长则受益于下游核心车型如理想L8、腾势N7、智界S7等的销量增长。展望未来，理想、直接、比亚迪等仍将是公司重要的增长动力。在成熟业务方面，TPMS业务前三季度收入增速为21.2%，主要得益于中国市场份额的提升；汽车金属管件和气门嘴业务因市场份额较高，业务格局稳定，前三季度收入增速分别为6.2%和6.5%。
股权激励费用对利润的影响逐渐减弱，公司季度业绩出现环比拐点。2024年第三季度，公司毛利率为24.6%，同比和环比分别下降3.5个百分点和0.5个百分点。新业务如传感器和空气悬架虽然收入增速较快，但毛利率较低，这影响了公司整体的毛利率。在费用方面，2024年第三季度期间费用率为24.6%，同比和环比分别下降3.5个百分点和0.5个百分点。受股权激励费用影响，公司上半年费用端压力较大，但第三季度股权激励费用已实现环比下降，对利润的影响逐渐减弱。2024年第三季度，公司归母净利率为5.7%，同比和环比分别增长3.6个百分点和1.1个百分点，盈利能力得到提升，业绩拐点已现。
空悬业务进展顺利，公司长期价值被看好。尽管2024年上半年公司受到股权激励费用和海运波动等不利因素的影响，业绩有所承压，但展望下半年，外部扰动逐渐消退，新业务产能的逐步提升有望推动公司业绩的量利齐升。作为空气悬挂行业的领军企业，公司为理想、比亚迪等核心车企提供配套服务，这些车企正处于销量快速增长期。根据公司公告，公司在2024年取得了多项重要成果，包括与博邦公司合作开发的空气压缩机获得头部新势力车企定点，以及多项空气弹簧产品获得国内和欧洲知名车企的定点，公司在产品横向拓展和客户国际化方面均取得了显著突破。
盈利预测与投资评级：维持对公司2024-2026年营收的预测为73亿元、95亿元和115亿元，同比分别增长24%、30%和21%；基本维持对归母净利润的预测为4.3亿元、5.9亿元和7.8亿元，同比分别增长13%、38%和32%，对应市盈率分别为19倍、14倍和11倍，维持“买入”评级。
风险提示：新产品市场表现不及预期，乘用车市场竞争加剧超出预期。
