《装机稳步推进，业务光芒闪耀，持续强化发展基石》
亚辉龙(688575)
投资要点：
事件：公司公布2024年第三季度财务报告。
在2024年第一季度至第三季度，公司实现营业收入13.9亿元（同比减少9.8%），归属于母公司净利润2.19亿元（同比下降23.3%），扣除非经常性损益后的净利润2.08亿元（同比增长19.0%）。
在2024年第三季度，公司收入为4.3亿元（同比下降7.7%），归属于母公司净利润为0.46亿元（同比下降68.2%）。
发光业务持续保持高增长，海外业务增长显著
在当前行业多因素干扰的背景下，公司的发光业务仍然保持了出色的增长。2024年第一季度至第三季度，公司自产非新冠业务营收达到11.4亿元（同比增长24.4%），其中自产发光业务营收10.4亿元，同比增长29.2%，海外发光业务收入1.35亿元，同比增长45.7%。
装机进展顺利，产品结构持续优化，巩固海内外长期增长
在2024年第一季度至第三季度，公司化学发光仪器新增装机1,727台：国内新增995台，其中600速机占比46.43%。流水线新增装机61条，同比增长74.29%，累计装机超过150条，三甲医院覆盖率达到了68.8%。
海外装机同比增长53.46%，其中300速机器新增装机61台，同比增长48.8%。公司海外拓展顺利，预计海外业务将持续保持高增长。
第三季度费用率上升，毛利率同比和环比均大幅上升
从综合毛利率来看，2023年第三季度至2024年第三季度，公司的毛利率分别为62.6%、67.3%、62.3%、62.2%、66.84%，2024年第三季度毛利率同比和环比均大幅上升，我们认为在行业多重因素干扰下，第三季度业务结构的持续优化稳健向上，有望持续。
费用率方面：第三季度销售、管理、研发费用率分别为24.9%、10.3%、17.3%，同比上升1.8个百分点、1.7个百分点、1.0个百分点。
盈利预测与投资建议
公司第三季度受行业干扰因素影响，业绩出现下滑。我们预计公司2024年至2026年的每股收益为0.73元、0.93元、1.19元（前值：0.84元、1.14元、1.45元），以2024年10月31日收盘价计算，对应市盈率分别为25倍、19倍、15倍。亚辉龙是国内化学发光领域的领先企业，高增长潜力有望持续释放，维持“买入”评级。
风险提示
竞争加剧风险、政策风险、汇率波动风险、新品研发与推广不及预期风险、注册及认证相关风险
