2024Q3极狐销量爆增，单车亏损显著缩窄，业绩亮点频现！
北京汽车集团股份有限公司(600733)
动态:
北京汽车集团股份有限公司于2024年10月30日公布其2024年三季报：公司于2024年1至9月实现营业收入高达98.18亿元，同比增长5.5%；然而，归属于母公司的净利润为-44.91亿元，亏损幅度有所扩大；调整后的净利润为-45.12亿元，亏损程度进一步加深。
投资分析:
得益于销量的增长，公司的营业收入表现出色，而单车亏损则呈现同比和环比减亏的趋势。2024年第三季度，公司实现营业收入60.77亿元，同比增长71.8%，环比增长171.7%；归属于母公司的净利润为-19.20亿元，调整后的净利润为-19.29亿元，亏损情况均有所加剧。营收增长主要得益于销量的回升，第三季度整体销量达到3.98万辆，同比增长103.6%，环比增长122.7%。平均单车收入（ASP）为15.25万元，同比减少2.8万元，环比增加2.8万元。第三季度单车调整后的净利润为-4.84万元，同比减少1.8万元，环比减少3.8万元。在费用方面，销售、管理、研发和财务费用率分别为9.9%、5.0%、7.3%和1.6%，同比分别下降6.5个百分点、上升0.02个百分点、上升0.9个百分点和下降1.4个百分点，环比分别下降16.4个百分点、下降5.7个百分点、下降8.0个百分点和下降2.5个百分点，公司的费用控制能力得到提升。
极狐品牌销量上升及享界品牌交付助力，公司盈利状况持续改善。公司凭借产品矩阵的完善、品质优势以及营销升级等因素，其核心新能源品牌极狐的销量显著提升，据Marklines数据，第三季度极狐销量达到2.89万辆，同比增长339.9%，环比增长94.9%，并在2024年8月和9月连续两个月销量超过万辆。此外，公司联合华为鸿蒙智行打造的高端品牌享界开始贡献业绩，其首款产品S9于2024年8月开始交付。极狐品牌的改善和享界品牌的贡献使得第三季度公司毛利率为-6.5%，环比亏损有所收窄。
盈利预测与评级：公司主要品牌销量改善明显，与华为合作的高端品牌享界未来前景看好，公司的费用控制能力持续优化，单车亏损逐步收窄，我们对公司的未来发展潜力持乐观态度。基于公司第三季度业绩，我们调整了盈利预测，预计公司2024至2026年将分别实现营业收入198.03亿元、463.14亿元和566.30亿元，同比增长38%、134%和22%；归属于母公司的净利润预计为-62.71亿元、-37.08亿元和9.52亿元，同比分别增亏、减亏和扭亏；EPS预计为-1.13元、-0.67元和0.17元，对应当前股价的市盈率分别为2.3倍、1.0倍和0.8倍。维持“增持”评级。
风险提示：整体乘用车市场发展不及预期；市场竞争加剧可能导致的业绩不及预期；竞争格局变化可能影响新车销量；经营问题可能导致的销量不及预期；与华为合作进展不顺利可能带来的不确定风险；新品牌宣传不足可能导致的车型销量不及预期。
