生猪市场复苏，Q3盈利迎来爆发式增长！
唐人神（股票代码：002567）
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在2024年前三个季度，唐人神实现了营收170.71亿元，较去年同期下降了18.2%；然而，归属于母公司的净利润却达到了2.54亿元，同比增长了127.86%。具体到第三季度，营收为62.34亿元，同比下降了15.64%，但归母净利润为2.49亿元，同比增长了200.91%。
生猪业务表现强劲，饲料业务略有下滑
唐人神在生猪业务上实现了量价双升。在2024年前三季度，公司共销售生猪279.14万头（其中商品猪247.84万头，仔猪31.30万头），同比增长了6.10%；销售收入达到49.13亿元，同比增长了17.89%。同期，公司的毛利率上升了6.30个百分点至9.09%，净利率上升了6.15个百分点至1.25%。在饲料销量方面，2024年前三季度同比略有下降，其中猪料占据了销量的40%，禽料占据了销量的55%，水产及其他饲料占据了销量的5%。
财务状况稳健，未来扩张策略谨慎
唐人神的资信状况良好，融资渠道畅通，2024年度银行授信总额达到了140亿元。截至第三季度，公司货币资金余额为18.64亿元，资产负债率为65.10%，资产负债结构保持合理。公司2024年度资本开支需求不大，未来扩张将倾向于轻资产的“公司+农户”模式，随着生猪产能利用率的提高，公司的生猪产能基本能满足养殖业务规划。
盈利预测、估值与评级
我们对唐人神2024-2026年的营收预测分别为310.18/347.90/391.49亿元，同比增速预计为15.10%/12.16%/12.53%。归母净利润预计分别为7.30/7.84/16.69亿元，同比增速预计为扭亏为盈/7.36%/112.89%。2024-2026年的每股收益（EPS）预计分别为0.51/0.55/1.16元。鉴于公司生猪养殖业务的持续向好和全产业链的稳健发展，我们建议投资者关注。
风险提示：公司生猪出栏量不及预期；生猪价格长期低迷的风险；原材料价格波动的风险。
