2024年三季报解析：成本领先优势显著，业绩飙升喜人！
中原农牧(002714)
动态:
2024年10月30日，中原农牧发布2024年三季报：2024年前三季度，公司实现收入967.75亿元，同比增长16.64%，实现归属于母公司净利润104.81亿元，成功扭亏；第三季度实现收入399.09亿元，归属于母公司净利润为96.52亿元，盈利能力显著增强。
投资聚焦:
主营业务稳健增长，盈利能力显著提高。2024年前三季度，公司实现收入967.75亿元，同比增长16.64%，归属于母公司净利润104.81亿元，成功扭亏；第三季度实现收入399.09亿元，归属于母公司净利润为96.52亿元。从主营业务来看，生猪养殖业务在2024年1-9月，公司出栏生猪5,014.4万头，同比增长6.7%，其中商品猪4,513.2万头，仔猪460.7万头，种猪40.5万头；屠宰肉食业务，2024年1-9月，公司共屠宰生猪797万头，产能利用率为37%，亏损约为6.5亿元。
养殖业务成本持续优化。在生猪养殖方面，生产指标持续优化，2024年9月份，公司全程成活率接近85%，PSY在28以上，育肥阶段料肉比为2.87，肥猪日增重为783g，断奶到上市校正日增重为655g。成本方面，今年以来，公司生猪养殖完全成本持续下降，9月已降至略低于13.7元/kg，相比年初的15.8元/kg下降超过2元/kg，其中饲料价格下降贡献约50%，生产成绩改善和期间费用摊销下降贡献约50%。未来，公司将进一步强化健康管理和生产管理，以期实现成本的进一步下降。
利润分配比例持续提升，高分红凸显投资价值。公司发布2024年前三季度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利8.31元（含税），分红总额合计45.05亿元（含税），占公司2024年1-9月净利润的40.06%。
盈利预测与评级：公司前三季度业绩表现突出，因此我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入为1333.71/1368.09/1344.82亿元，归属于母公司净利润为176/155.77/163.04亿元，对应PE分别为14/15/15倍。作为行业领军企业，公司出栏量稳定增长，我们看好公司未来业绩逐季提升，维持“买入”评级。
风险提示：饲料原料价格波动风险；生猪养殖中的疫病及价格波动风险；猪价上涨不及预期的风险；消费复苏不及预期的风险；养殖疾病的风险；公司业绩不及预期的风险等。
