2024年三季报解读：业绩飙升，0BB新增及改造订单爆发式增长前景可期
奥特维（688516）
动态
在2024年第一季度至第三季度，奥特维的营业收入达到了69.2亿元，同比增长了63%，归属于母公司的净利润为11.7亿元，同比增长了37%，非经常性损益后的归属于母公司净利润为11.5亿元，同比增长了39%。在第三季度，公司的单季营业收入为25.0亿元，同比增长了45%，环比增长2%；归属于母公司的净利润为4.0亿元，同比增长了21%，环比下降了9%；非经常性损益后的归属于母公司的净利润为3.8亿元，同比增长了17%，环比下降了13%。
成本控制与效率提升成效显著，静待盈利能力恢复
在2024年第一季度至第三季度，奥特维的毛利率为33.1%，同比下降了3.6个百分点，净利率为18.0%，同比下降了2.3个百分点；期间费用率为8.9%，同比下降了2.8个百分点，其中销售费用率为1.6%，同比下降了0.6个百分点，管理费用率（含研发）为6.9%，同比下降了2.2个百分点，财务费用率为0.4%，同比持平。在第三季度，单季毛利率为32.0%，同比下降了4.9个百分点，环比下降了1.3个百分点；净利率为17.5%，同比下降了2.3个百分点，环比下降了0.6个百分点。
新订单保持韧性，在手订单充足，保障业绩稳定
截至2024年第三季度末，奥特维的合同负债为27.4亿元，同比下降了16%，存货为65.1亿元，同比下降了6%。在2024年第一季度至第三季度，公司新签订单总额为87.1亿元（含税），同比下降了3%，第三季度新签订单约为24.2亿元，同比下降了25%；截至第三季度末，公司在手订单总额约为134.3亿元（含税），同比增长了17%，显示出公司订单的强劲韧性。在2024年第一季度至第三季度，公司的经营性净现金流量为4.1亿元，同比下降了17%，其中第三季度约为4.2亿元，环比增长了117%，显示出公司收款效率的提升。
硅片产能加速出清，低氧单晶炉订单不断
在2024年9月，奥特维连续获得了价值约13亿元的海外单晶炉及配套辅助设备订单（9+4，含税），这些设备将于2024年12月开始交付，考虑到设备的验收周期为6-9个月，设备验收预计将在2025年集中进行。我们预计这些订单涉及低氧单晶炉及光注入与烧结设备，单GW价值量约为1.3亿元，对应约10GW的产能。
投资回报率持续优化，看好0BB新增及改造订单释放
在技术迭代方面，奥特维于2024年初推出了TOPCon0BB串焊设备；8月成功研发出超高速0BB串焊设备（可用于HJT/TOPCon/BC），并获得了头部客户10GW+的批量订单，按照单GW价值量2500万元计算，该批订单的价值约为2.5亿元。在存量改造方面，奥特维的0BB设备在客户端的改造进展顺利，并持续通过降低改造费用来缩短投资回本周期，我们认为0BB技术可能进入改造放量期。
看好0BB“新增+改造”订单释放，提升公司业绩
我们预计奥特维在2024-2026年的营业收入将分别达到103/127/157亿元，同比增速分别为63%/24%/23%；归属于母公司的净利润将分别达到19.3/25.0/30.7亿元，同比增速分别为53%/30%/23%。我们看好公司后续0BB订单的放量，维持“买入”评级。
风险提示：下游扩产不及预期；新品拓展不及预期
