2024年Q3业绩大爆发！利润翻倍增长，先进封装产能稳步攀升，行业新高峰再创新纪录！

华天科技(002185)

动态：

在2024年10月29日，华天科技发布了其三季报。在报告期内，即2024年前三季度，公司实现了营业收入105.31亿元，同比增长30.52%；利润总额增至4.12亿元，同比增长446.79%；归属于母公司的净利润达到了3.57亿元，同比增长330.83%。

分析：

得益于半导体行业的景气度不断上升，公司的投资收益显著提升，从而推动了利润的增长。在报告期内，半导体行业上游需求稳步上升，推动了公司产品销量和订单的增加，进而推动了收入的快速增长。公司的其他收益和投资收益的显著增加，使得归属于母公司的净利润同比增长了330.83%，增速远超营收增速。研发费用同比增长了38.60%，显示出公司研发能力的持续增强；同时，由于融资增加，利息支出也有所上升，导致财务费用同比增长103.17%。特别是在三季度，归属于母公司的净利润同比增长了571.76%，主要得益于投资收益的增加，扣除非经常性损益后，归属于母公司的净利润同比增长了184.91%，显示出行业景气度的恢复具有确定性。

展望：

公司的现金流状况得到了显著改善，随着收入和利润的增长，经营性现金流和筹资现金流都有所增加，现金净额同比增长了464.75%，显示出公司的投资能力和资本开支稳步提升。在上半年，公司固定资产投资超过20亿元，主要用于先进封装产能的建设。前三季度的投资现金流净额为-42.97亿元，显示出公司在扩大投资，预计相关项目投产后将进一步提升市场份额。

盈利预测与评级：

鉴于半导体国产替代的趋势确定性较强，行业景气度和稼动率的提升带动了下游封测价格的上涨，公司业绩预计将实现高速增长。预计随着公司在建产能的逐步投产，业绩弹性将进一步扩大，同时非经常性收益的显著增长也将对公司业绩产生积极影响。据此，我们对公司的盈利预测进行了上调，预计2024-2026年归属于母公司的净利润分别为6.74/9.58/12.86亿元（前值4.24/8.41/11.11亿元），EPS分别为0.21/0.30/0.40元，对应PE分别为65.2/45.9/34.2倍。与通富微电、长电科技、颀中科技等可比公司相比，公司当前估值相对较高，但考虑到公司先进封装产能的持续提升和毛利率的预期稳步上升，我们维持“增持”评级。

风险提示：

需关注行业竞争加剧、产品价格下跌的风险；宏观经济复苏不及预期的风险；地缘政治风险；在建项目进度的不确定性；数据引用的风险等。

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