“业绩飘红，国际化步伐稳健，恩沙替尼公司发展势头强劲！”
贝达药业（300558）
投资亮点
盈利能力显著提升，业绩超出市场预期。贝达药业在2024年前三季度取得了显著的业绩增长，实现营业收入23.45亿元，同比增长14.73%，归属于母公司净利润4.16亿元，同比增长36.61%，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润3.62亿元，同比增长50.12%。其中，第三季度单季营业收入8.44亿元，同比增长15.65%，归属于母公司净利润1.92亿元，同比增长22.95%，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润1.45亿元，同比增长22.95%。期间费用率较去年同期下降5.76个百分点至67.54%，经营性现金流量净额8.31亿元，同比增长48.46%，净利润现金含量高达199.73%，销售创现率达105.46%。公司业绩稳定增长，通过优化费用管理，实现降本增效，同时扩大药品销售规模，积极回笼现金，业绩增长45.66%超出市场预期。
41,849？市场拓展积极，恩沙替尼美国上市在即。公司目前已有5款药品上市，恩沙替尼、贝福替尼、伏41,718/0
38.81%罗尼布等纳入医保后市场表现强劲，销售收入持续增长。贝达药业针对患者需求，不断推进药品上市后的临床研究，拓展适应症，挖掘产品差异化优势；同时，公司持续加强市场推广，提升药品市场覆盖率。在报告期内，公司及控股子公司XcoveryHoldings顺利通过了FDA的临床BIMO（生物研究监测）现场核查、原料药CMC现场核查，恩沙替尼有望在美国市场实现上市。
自主研发与引进并行，产品线不断丰富。报告期内，EYP-1901玻璃体内植入剂的wAMD适应症获得IND批准，CFT8919胶囊用于治疗EGFR突变的NSCLC获得IND批准；注射用MCLA-129（EGFR/c-Met双抗）“晚期实体瘤”IND申请已获受理。今年9月，公司与武汉禾元生物签订《药品区域经销协议》，公司将在约定区域内独家经销植物源重组人血清白蛋白注射液，进一步丰富了公司的商业化产品组合。
投资建议：贝达药业收入增长势头强劲，运营效率稳步提高，利润增长超出预期。我们上调公司盈利预测，预计2024-2026年公司将实现营收31.41/39.43/49.17亿元，归属于母公司净利润5.17/6.81/8.78亿元，对应EPS分别为1.23/1.63/2.10元，对应PE分别为37.31/28.29倍/21.94倍，维持“买入”评级。
风险提示：药品价格下降风险；新药研发及上市进度不及预期风险；产品销售不及预期风险。
