“2024年Q3财报亮点解析:销售费用稳控,一般图书市场回暖势头强劲”
南方传媒(601900)
投资分析
动态:南方传媒近期发布了最新的季度业绩与运营数据。在第三季度,公司收入保持稳定增长,但由于所得税率上升导致归属于母公司的净利润出现下滑。不过,销售费用率的下降在一定程度上抵消了所得税率上升的影响。
南方传媒三季度财务概览:2024年第三季度,公司收入较上年同期增长3%,达到25亿元;毛利润增长2%,达到8亿元,毛利率同比下降1个百分点至34%;销售费用率和管理费用率分别同比下降3个百分点和0个百分点,至11%和10%;税前利润增长17%,达到3.5亿元,实际税率为27%;归属于母公司的净利润同比下降14%,至2.3亿元,归母净利率提升2个百分点至9%。截至前三季度,公司收入增长0.5%,达到65亿元;毛利润增长6%,达到22亿元,毛利率提升2个百分点至34%;销售费用率和管理费用率与去年同期持平,均为10%;税前利润增长2%,达到8亿元,实际税率为26%;归属于母公司的净利润同比下降22%,至5.3亿元,归母净利率同比下降2个百分点至8%。
尽管一般图书收入面临压力,但大盘表现有所改善。2024年前三季度,公司的一般图书业务销售额同比下降3%,至18亿元,营业收入同比下降18%,至3亿元,毛利率同比下降6个百分点至3%。从大盘情况来看,据中国出版传媒商报数据,前三季度图书零售市场销售额同比下降4%,第三季度销售额同比增长0.2%,较前两个季度有所改善(2024年第一季度和第二季度的同比增速分别为-6%和-5%)。
子公司投资新基金,总规模达2000万元。10月29日,南方传媒发布消息,其子公司南传投资参与设立了广东南传德和创业投资基金合伙企业,基金总规模为2000万元。南传投资认缴出资1023.06万元,占比51.15%;陈春梅认缴出资900万元,占比45%;吴君宏认缴出资60万元,占比3%;甄福来、邱莉娜分别认缴出资15万元、0.6万元,占比0.75%、0.03%。基金首期实缴出资预计为800万元,将在6个月内实缴至1500万元。基金的管理人为广东湾区创业投资有限公司。
盈利预测与评级:鉴于一般图书市场压力,我们对南方传媒2024至2026年的归属于母公司净利润预测进行了下调,从原来的9.6/10.1/10.8亿元调整为8.1/8.9/9.6亿元,目前股价对应的2024至2026年市盈率分别为15/14/13倍。我们依然看好公司在广东省教育出版市场的领先地位,以及AI教育、课后服务等新兴业务的积极发展,因此维持“买入”评级。
风险警示:需关注行业政策变动风险、经济周期波动风险以及节目上线预期不及风险。