2024年第三季度业绩亮点：新业务破冰，旺季来临期待环比大爆发
欢乐家（300997）
动态：近日，欢乐家公布了2024年前三季度的业绩报告，报告期内公司营收达到13.4亿元，同比增长2.6%；归属于母公司的净利润为0.8亿元，同比下降52.3%；扣除非经常性损益后的净利润为0.8亿元，同比下降51.1%。具体到第三季度，营收为3.9亿元，同比增长0.2%；归属于母公司的净利润为131万元，同比下降97.2%；扣除非经常性损益后的净利润为204万元，同比下降95.0%。
在市场表现方面，欢乐家面临需求减弱和渠道调整的双重压力，但新兴业务却展现出积极的发展势头。就产品结构而言，饮料收入同比下降9.7%，椰子汁饮料同比下降8.4%，主要受经济复苏缓慢和餐饮渠道需求减弱的影响，同时新品椰子水仍处于培育期。罐头收入同比下降4.3%，黄桃罐头和橘子罐头分别同比增长15.4%和11.1%，主要得益于零食专营连锁渠道的快速增长。就地区分布来看，第三季度华中、华东、西南地区的收入同比下降2.4%。在渠道方面，经销模式收入同比下降26.9%，但零食专营渠道快速拓展，第三季度营收达3977万元，高于上半年的3488万元，推动了水果罐头产品的增长；部分饮料产品也开始进入零食渠道，营收占比有所提升。
由于结构变化和费用投入的影响，欢乐家的盈利能力在短期内承受了压力。第三季度归属于母公司的净利率为0.3%，同比下降11.4个百分点。从毛利率来看，为30.3%，同比下降8.3个百分点，主要原因是新兴零食渠道和原料销售业务的毛利率较低，收入增长对利润产生了拖累；此外，椰子原料成本上涨也是影响因素之一。销售费用率为18.3%，同比增长3.4个百分点，主要是为了满足网点渠道维护和产品推广的需求，增加了理货员等一线人员和新零售团队人员，并加大了业务宣传和线上平台推广的力度；费用增幅环比下降，表明公司对费用投入进行了有效管控。管理费用率为9.5%，同比增长1.2个百分点。
面对即将到来的春节礼赠和宴席旺季，欢乐家正在积极筹备第四季度的产品堆箱陈列、渠道拓展和网点维护等工作。随着市场逐渐步入动销旺季和春节备货期的提前，以及费用投入节奏的放缓，预计公司业绩有望实现环比改善。长期来看，欢乐家传统业务的水果罐头和椰汁饮料凭借高性价比和渠道下沉空间，有望实现稳健增长；新兴业务如饮料品类导入零食量贩，有望分享渠道红利，椰子水也有望成为新的增长点。此外，公司积极布局椰子原料销售业务，有望带来收入增长。
投资策略：调整盈利预测，预计2024年至2026年归属于母公司的净利润分别为1.8亿元、2.3亿元和2.6亿元，同比分别下降36.9%、增长30.6%和12.4%，对应市盈率分别为31倍、24倍和21倍。考虑到新产品和新渠道拓展的不确定性，维持“谨慎推荐”的投资评级。
风险警示：竞争加剧的风险、新业务拓展不及预期的风险、食品安全风险
