【全球共鉴】中大型仪器市场稳健攀升，国内外双线增长引领新潮流！
新产业(300832)
投资亮点：
业绩亮点。公司于2024年公布了前三季度财报，报告期内实现营业收入34.14亿元，同比增长17.41%；归属于母公司的净利润达到13.84亿元，同比增长16.59%；扣除非经常性损益后的归属于母公司的净利润为13.31亿元，同比增长20.80%。单就第三季度而言，公司营业收入为12.03亿元，同比增长15.38%；归属于母公司的净利润为4.80亿元，同比增长10.02%；扣除非经常性损益后的归属于母公司的净利润为4.63亿元，同比增长11.62%。
装机实力突出，海外市场持续高速增长。在2024年前三季度，公司国内收入同比增长13.60%，海外市场收入同比增长25.16%；试剂收入同比增长17.93%，仪器收入同比增长16.27%；国内X8仪器新增装机/销售795台，累计装机3448台；新产品T8流水线实现装机/销售30条；中大型机型继续按照公司政策有序推广，新品T8的推进进度超出预期。
毛利率略有调整，加大研发投入持续迭代产品。2024年前三季度，公司毛利率为72.34%，较2023年及2024年上半年有所调整，预计公司调整国内仪器推广政策，加快产品在政策环境下的入院进度，为后续潜在集采报量夯实终端基础。同期销售费用5.22亿元，同比增长7.99%；研发费用3.27亿元，同比增长20.69%。公司重视长期发展，持续增加研发投入，推出T8流水线等具备竞争力的新品。
盈利预测与评级：预计公司2024-2026年营业收入分别为46.79/56.60/68.00亿元，同比增长率分别为19.08%/20.96%/20.13%；归属于母公司的净利润分别为19.68/23.96/28.87亿元，同比增长率分别为19.02%/21.76%/20.48%；当前股价对应的市盈率分别为27/22/18倍。鉴于公司在化学发光领域的布局完善，试剂业务逐步进入放量阶段，我们维持“买入”评级。
风险提示：海外地缘政治风险、国内政策风险、行业竞争加剧风险。
