业绩短期波动无损长期增长潜力，坚定看好企业中长期发展前景
恒立液压股份有限公司（股票代码：601100）
近期公布其三季度财务报告，展现了公司稳健的业绩增长势头：
在2024年第一季度至第三季度，公司实现营业收入69.36亿元，同比增长9.32%；归属于母公司的净利润达到17.91亿元，同比增长2.16%；扣除非经常性损益后的净利润为17.35亿元，同比增长2.64%。公司的毛利率和净利率分别为41.46%和25.87%，同比分别提升了1.27个百分点和下降了1.81个百分点。期间费用率为12.85%，同比增长3.85%，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为2.08%、5.46%、7.71%和-2.4%，同比变化分别为+0.19%、+1.29%、-0.25%和+2.62个百分点。
在2024年第三季度，公司营业收入为21.03亿元，同比增长11.12%；归属于母公司的净利润为5.04亿元，同比增长6.07%；扣除非经常性损益后的净利润为4.95亿元，同比增长10.62%。毛利率和净利率分别为41.03%和23.99%，同比分别下降了1.93个百分点和1.13个百分点。期间费用率为15.95%，同比增长0.72%，其中销售、管理、研发和财务费用率同比分别变动-0.24%、+2.28%、+0.62%和-1.94个百分点。
公司不断强化成本控制和效率提升：
公司通过深入分析成本构成，确立成本管理策略和目标，促进了成本管理工作的深入进行。自2023年起，公司持续开展降本增效项目，截至2024年6月底，已实施降本项目超过300项，各部门的降本工作正有序推进。
坚定不移地实施“国际化、多元化、电动化”战略：
1）国际化：公司在巩固国内市场的同时，积极拓展海外市场，不断推进海外产能的布局。截至2024年上半年，公司海外收入同比增长15.29%。特别是墨西哥工厂的建设已接近尾声，为深入开发美洲市场奠定了坚实基础。
2）多元化：公司重型装备用非标准油缸、非挖泵阀等产品实现了较快的增长，紧凑液压产品的销量持续高速增长，进一步扩大了公司在高空作业平台、挖掘机、装载机和农业机械等领域的国内市场份额，并在国际市场上实现了业务突破，实现了批量供货。
3）电动化：公司持续深入实施电动化战略，前瞻性地布局工业自动化和工程机械电动化领域，以此打造公司的第三个增长点。线性驱动器项目正在稳步推进，滚珠丝杠产品已完成样品送样和小批量供货。
盈利预测调整：
考虑到短期内的费用和折旧等因素，我们对公司2024至2026年的盈利预测进行了调整，预计归母净利润分别为24.4、29.4、35.5亿元（之前预测为26.7、31.9、38.5亿元），对应市盈率分别为30、25、20倍，我们持续看好公司前景，维持“买入”评级。
风险提示：国际政策风险、国际市场拓展不及预期、汇率波动风险、原材料价格波动风险、墨西哥工厂建设进度不及预期等。
