“业绩飙升！这家公司季报再创新高，内外兼修助力股价腾飞”
双环传动(002472)
动态：
近日，双环传动公布了其2024年第三季度的业绩报告。报告显示，公司在本季度实现了营收24.2亿元，同比增长10.7%，环比增长7.7%。其中，主营业务收入占比85%，达到20.5亿元，同比增长15%。归属于母公司的净利润为2.7亿元，同比增长20%，环比增长5.3%；扣除非经常性损益的净利润为2.6亿元，同比增长23.3%，环比增长6%。业绩的增长得益于新能源汽车齿轮及智能执行机构业务的贡献，符合市场预期。
在本季度，公司的毛利率为24%，同比增长2.3个百分点，环比增长1.1个百分点；净利率为11.4%，同比增长0.9个百分点，环比下降0.2个百分点。毛利率的提升主要是由于内部降本增效和产品及客户结构的优化。而净利率的略微下降主要是由于汇兑损失的增加。24Q3的销售/管理/研发/财务费用率分别为0.96%/3.52%/4.88%/0.85%，同比增长0.07/+0.02/+0.51/+0.25个百分点，其中研发费用率显著增加。
亮点分析：1）公司在外延方面取得显著成果，拓展了成长空间。在巩固乘用车齿轮大单品的基础上，公司成功迭代开发了新型同轴减速箱齿轮技术，显著提升了竞争力及单车价值量。同时，公司正在加快海外匈牙利基地的建设，推动新能源汽车齿轮业务的全球化布局。2）在内部管理方面，公司致力于提升运营管理效率，优化成本结构，并构建了以生产自动化及数字化为基础的智能制造系统，以提升生产效率。
盈利预测：我们预计，公司将持续受益于产品及客户结构的优化以及内部降本提效措施，盈利水平有望持续提升。预计24-26年营收分别为98.9/115.3/134.2亿元，同比增长22.5%/+16.6%/+16.4%，归母净利润为10.5/13.5/16.5亿元，同比增长+28.2%/+29.1%/+22.3%，对应PE为22.3x/17.2x/14.1x。鉴于人形机器人产业链的进一步推动，公司作为国内减速器龙头，具有极强的竞争力和稀缺性，我们维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、竞争加剧风险、海外拓展不及预期风险、原材料价格波动风险等。
