《智能领航，越野巅峰！高端市场再创新高，系列点评十七深度解析》
长城汽车(601633)
动态：我国知名汽车制造商长城汽车近日公布了2024年10月的产销快报。数据显示，当月公司批发销量达到11.7万辆，较去年同期下降11.1%，但环比上升7.8%。1-10月累计批发销量达到97.1万辆，同比下降2.5%。具体到各品牌车型，哈弗、Wey、皮卡、欧拉、坦克等均有不同程度的销量变化。
销量表现：尽管坦克品牌销量有所下滑，但哈弗品牌销量保持稳定。10月，长城汽车批发销量为11.7万辆，同比下降11.1%，环比上升7.8%。1-10月累计批发销量为97.1万辆，同比下降2.5%。其中，新能源车型表现亮眼，10月销售3.2万台，同比增长4.9%，环比上升6.3%；1-10月新能源销量达到3.2万辆，同比增长21.2%。在品牌方面，坦克、哈弗等表现突出。
国际化进程：长城汽车海外市场表现持续强劲，2024年10月海外批发销量达到4.4万辆，同比增长25.7%，环比上升0.7%，再创历史新高。1-10月海外批发销量达到36.9万辆，同比增长49.2%。此外，长城汽车二代哈弗H9在沙特正式上市，进一步巩固了公司在海外市场的地位。
高端市场拓展：长城汽车在智能化和越野领域实力突出，10月坦克秋季技术发布会举行，推出全新纵置双电机混联架构Hi4-Z，为插混越野领域带来全球最长200公里以上纯电续航。此外，长城灵魂首款旅行车S2000上市，以卓越品质开拓高端市场。预计2024年将成为城市辅助驾驶元年，长城汽车有望抓住技术变革机遇，提升销量。
投资观点：长城汽车新产品国内外推广顺利，智能电动化新周期开启，新能源智能化车型占比快速提升，高端智能化路线愈发清晰。预计2024-2026年营业收入分别为2029.1/2471.5/2718.6亿元，归母净利润分别为131.6/160.7/179.8亿元，对应2024年11月1日收盘价26.16元/股，PE为17/14/12倍，维持“推荐”评级。
风险提示：车市下行风险；WEY、哈弗等品牌所在市场竞争加剧，销量不及预期；出海进度不及预期及欧盟关税相关风险。
