古井贡酒业绩稳健，行业调整中展现强劲韧性！
古井贡酒(000596)
最新动态：古井贡酒公布了2024年度第三季度财务报告，报告显示，在2024年第一季度至第三季度期间，公司实现营业收入190.69亿元，同比增长19.5%；归属于母公司的净利润达到47.46亿元，同比增长24.5%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为47.00亿元，同比增长25.5%。在第三季度，公司实现营业收入52.63亿元，同比增长13.4%；归属于母公司的净利润为11.73亿元，同比增长13.6%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为11.59亿元，同比增长14.5%。
古井贡酒在行业调整期间展现出稳健的业绩表现，显示出强大的抗风险能力。根据市场反馈，截至三季度末，公司回款进度约为94%，较去年同期有所放缓。在产品方面，预计古8、古16的增速领先，古5保持稳定增长，而古20由于商务需求减弱，增速有所放缓。在区域方面，省内回款任务顺利完成，多个区域超额完成目标；省外方面，上海、江西、山东表现良好，部分地区的古5、古8提价对销售产生了积极影响。
公司在费用控制方面更加精细，盈利能力得到提升。2024年第一季度至第三季度，公司毛利率为79.71%，同比增长0.67个百分点，其中第三季度毛利率为77.87%，同比下降1.6个百分点。第三季度税金及附加、销售、管理、研发费用率分别为17.21%、23.01%、6.07%、0.35%，同比增长2.4个百分点、同比下降5.3个百分点、同比下降0.1个百分点、同比增长0.02个百分点。税金及附加率增长主要受去年同期低基数影响，全年预计保持稳定。净利率为25.68%，同比增长1.2个百分点，第三季度净利率为23.14%，同比增长0.2个百分点。第三季度销售收现54.60亿元，同比增长24.58%。第三季度合同负债为19.36亿元，同比下降13.8亿元，环比下降2.8亿元。
投资观点：根据2024年三季报和市场动销情况，我们对公司未来的盈利预测进行了调整。预计2024年至2026年，公司收入增速分别为19%、14%、12%，归属于母公司的净利润增速分别为23%、16%、15%，每股收益分别为10.68元、12.37元、14.21元，对应市盈率分别为17倍、15倍、13倍。基于2025年的业绩预期，我们给予公司18倍市盈率，目标价为222.66元，建议“买入”。
风险因素：宏观经济压力、行业结构调整不及预期、行业竞争加剧等风险。
