"新材料革命：我国拓展领域再创辉煌，创新成果惊艳全球！"
南山智尚(300918)
最新三季报揭晓
在本财年第三季度，南山智尚实现营业收入3.9亿元，同比下降2.63%；归属于母公司的净利润为0.4亿元，同比下降1%；扣除非经常性损益后的净利润同样为0.4亿元，同比下降0.39%；
在2024年第一季度至第三季度期间，公司总收入达到11.6亿元，同比增长3.52%；归属于母公司的净利润为1.2亿元，同比增长3.83%；扣除非经常性损益后的净利润为1.18亿元，同比增长0.86%。
同期，公司毛利率为33.45%，同比下降1个百分点；净利率为10.7%，同比上升0.05个百分点。
在第三季度，精纺呢绒业务受到终端服装品牌景气度不足的影响，出现小幅下滑。然而，公司通过积极调整产品结构，提升了整体附加值，使得毛利率得以提升，净利润基本保持稳定；
在服装业务方面，公司通过优化客户结构，增加直营渠道的销售额，实现了营收和净利润的双重增长；
新材料超高业务方面，3600吨产能已全部达产，产销平衡，营收实现翻倍增长。经过一年的生产线优化和产品研发，产品质量和强度均有提升。公司通过加大研发投入，强化差异化产品品质，细旦丝、色丝、高强丝的市场份额不断上升，带动公司整体业绩稳定增长。
新材料领域的拓展成果显著
南山智尚拥有3600吨超高分子量聚乙烯纤维产能，12条生产线，处于行业领先地位。产品定位于高端市场，质量及规格与国际一流企业对标。采用先进的生产设备和拉伸工艺，实现纤维品质、强度、质量等多方面的差异化竞争。目前，一期600吨、二期3000吨项目已全面投产。
年产8万吨高性能差别化锦纶长丝项目已于2023年8月开工建设，预计项目全部完成后，将进一步丰富公司纺织纤维产品线，增强竞争优势，加速纺织纤维业务的发展，推动公司向高质量发展迈进。
锦纶项目目前已进入设备安装阶段，预计将于2024年11月实现规模化试生产，可规模化产出产品，开始客户验证并逐步实现销售。全面达产后，将形成年产8万吨高性能差别化锦纶长丝的生产能力，产品以其卓越的物理特性，能够满足户外运动服饰、瑜伽服、防晒服、休闲服装等多个领域的需求，进一步丰富公司产品组合。
精纺呢绒面料业务功能性研发提升商品附加值
公司推出OPTIM羊毛面料系列等创新产品，未来将持续实施“小批量、多品种”的发展策略，不断推出新品。在服装业务方面，作为中国职业装领域的领军企业，公司采取自主品牌与ODM/OEM并行战略，依托完整的产业链一体化研发优势，提升产品品质，同时积极拓展招投标业务，确保传统业务未来业绩的持续稳定增长。
保持盈利预测，给予“买入”评级
我们预计公司2024至2026年的每股收益（EPS）分别为0.6元、0.8元以及0.9元，市盈率（PE）分别为16倍、13倍、11倍。
风险提示：宏观经济波动；市场竞争加剧；产能投放不及预期。
