“8.6代线建设周期启动，材料业务收入双增，设备增量可期！”
奥来德（688378）
投资概览
事件概览
10月24日晚上，公司公布了2024年前三季度财报，报告显示，公司前三季度营业收入达到4.64亿元，同比增长11.89%；归属于母公司净利润为1.01亿元，同比增长3.60%。2025年第三季度，公司营业收入为1.22亿元，同比增长40.25%，环比增长45.11%，归母净利润为944万元，同比增长3579.79%，环比由亏转盈。
分析及判断
公司材料业务收入实现双增长。在材料业务领域，公司第三季度收入达到9,122万元，同比、环比均实现增长。在具体材料品种方面，公司的GreenPrime、RedPrime及BluePrime生产线已成功导入并稳定供货；红绿主体材料及掺杂材料研发进展顺利，已送往客户进行验证；此外，公司PSPI材料已实现量产出货，并在头部厂商进行验证；封装材料也已实现生产线供货；同时，公司针对黑色PDL、PFAS-FreePSPI等产品进行布局，未来有望成为公司材料业务增长的新动力。在客户方面，公司已成功覆盖包括京东方、华星、天马、维信诺、和辉、信利在内的六大面板厂商。
8.6代线建设周期到来，设备增量可期。在6代线设备领域，公司产品在多个性能指标上领先市场，是国内面板厂商在6代AMOLED线性蒸发源招标采购中的唯一国内供应商，市场占有率长期位居第一；2024年，公司成功获得绵阳京东方蒸发源改造项目订单并顺利供货，并成功中标武汉天马蒸发源改造项目。在8代线设备领域，公司已完成8.6代线性蒸发源样机制作，目前正在有序进行测试及市场推广。随着国内面板企业8.6代AMOLED产线全新扩产周期的到来，我们认为，公司蒸发源凭借技术和市场份额的双重优势，有望获得国内8.6代线蒸发源设备订单，建议持续关注开标进展。
投资建议
维持“买入”评级。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测至1.83/2.49/3.83亿元，同比增速为49.76%/35.73%/54.22%，对应PE估值为24/18/12倍。
风险提示
材料市场竞争风险，设备中标进展不及预期，研发进展不及预期。
